韩元、泰铢、卢比、比索等货币在连续多年升值之后，在2008年至今开始贬值。多位经济学家认为今年人民币升值将前高后低。

　　在美国经济放缓、石油价格飙升、国际资本流向难卜等的共同背景下，今年以来亚洲新兴市场一些重要货币对美元的贬值，被部分市场观察人士称为一个“转折”的开始。

　　兑美元汇率分化

　　根据统计，进入2008年，截至4月16日，韩元对美元贬值6.04%，泰铢对美元贬值5.58%，印度卢比对美元贬值1.55%，菲律宾比索对美元贬值1.89%。

　　在以上几种货币对美元贬值的同时，同期，新台币对美元升值6.3%，人民币对美元升值4.3%，新加坡元对美元升值6.21%，马来西亚林吉特对美元升值4.52%，印尼盾对美元升值2.03%。

　　需要注意的是，在这几只东亚货币对美元贬值的同时，美元指数并没有停止下滑，今年初到4月中旬美元指数贬值了5%左右。

　　“多个东亚新兴市场货币今年对美元出现贬值，这是一个很重要的现象。”雷曼兄弟中国区首席经济学家孙明春指出，有货币对美元升值，有货币对美元贬值，这样一个简单的“分化”，区别于前两年东亚地区对美元的近似集体升值。

　　根据统计，从2003年1月1日至2007年底，泰铢对美元升值30.5%，菲律宾比索升值22.6%，韩元升值21.2%，印度卢比升值18.0%，新加坡元升值16.7%，马来西亚林吉特升值12.6%。并且这5年均为持续升值。

　　原因：贸易恶化 外资撤出

　　孙明春指出，2008年至今出现的两个重要变化，导致了东亚地区部分货币开始对美元贬值。这两个变化，一是贸易项目，一是资本流向。

　　“在贸易上，韩国、印度、菲律宾等国的贸易逆差表现非常明显，这些国家仅靠资本项目的外汇流入来维持收支平衡，在国际市场动荡的背景下，是不让人放心的，这在汇率表现上就是汇率贬值。”孙明春说。

　　孙明春认为，韩国、泰国、菲律宾等国货币汇率兑美元贬值的另一个原因，是资本流出。

　　3月30日，韩国金融研究院发表了《外国投资者股票投资资金的撤离背景和启示》，报告指出：“从美国发生次贷危机的去年8月至今年2月，共有323亿美元资金以净抛售（抛售额减去买进额）形式撤出韩国股市。这与印度、泰国、菲律宾、印度尼西亚和中国台湾等其他亚洲主要新兴国家和地区相比，其规模最大。”

　　对于外国人抛售韩国股票的原因，韩国金融监督院称，这主要是因美国次贷风暴引发的，来自美国的资金出售韩国股票等风险财产，并把其变现为现金所为。

　　人民币升值下半年趋缓？

　　韩元、泰铢、卢比、比索等货币在连续多年升值之后，在2008年至今的汇率贬值，会成为一个转折吗？

　　“现在说‘转折’还有些早，但不同国家因为基本面的不同，货币走势出现分化的迹象已经比较明显。”孙明春指出，不过，如果全球经济和金融市场进一步恶化，信用紧缩加剧，这种“转折”有可能表现出来，现在还需要继续观察一两个月。不过孙明春强调，如果继续有国家出现贸易逆差等现象，不排除另有货币出现对美元贬值，或是升值幅度趋缓。

　　那么，人民币的走势呢？在2005年7月汇改之后，人民币对美元累计升值幅度达到18%，其中2007年升值6.9%，今年一季度升值超过4%。

　　孙明春指出，“目前看不到人民币在至今的升值之后会出现像韩元、泰铢一样的对美元贬值，但人民币在下半年升值速度放慢是可以预期的。” 据第一财经日报