■渤海投资研究所 秦洪

　　

　　昨日A股市场迎来了关于大小非限售股减持的指导意见这一利好，市场也为之一振，早盘上证指数大幅高开210.48点，但奈何市场抛压不断，上证指数最终只得冲高回落，在日K线图留下一根阴K线。而中小板指数、深证成指也是大幅回落，那么，如何看待这一走势呢？

　　机构资金“误读”利好政策？

　　对于昨日的大小非限售股减持的指导意见，业内人士均认为是近期A股市场的最大的且具有实质性意义的政策。一是因为近期市场下跌的诱因之一就是大小非减持，故针对大小非减持出台指导意见，有对症下药的效果。二是因为大小非减持超过1%需要通过大宗交易平台，可以平缓庞大的大小非减持对现价以及投资者心理层面的影响力。所以，此政策的确有利于A股市场的走势。

　　但可惜的是，市场昨日冲高回落的走势似乎表明机构资金并不认同这一利好政策，比如说有观点认为此政策会促使部分小非们加剧减持，因为小非们担心后续再出台类似的政策，从而使得二级市场减持变得不那么顺畅，如此的“误读”也就使得A股市场出现抛盘汹涌的走势特征，上证指数也就只得出现冲高回落的走势。而有着较大大小非比重的中小板块更是弱势，中小板综指下跌47.84点或1.20%。

　　催生浓缩版“6·24”行情

　　也就是说，昨日A股市场的下跌动能主要来源于部分市场参与者对利好信息的“误读”，尤其是两类群体，一是大小非们。的确，他们担心大小非减持政策今后会进一步趋于严厉，尤其是在今年下半年、明年大小非限售股进入流通的顶峰状态背景下更是如此，所以，一度还在减持、持有中摇摆的小非们可能会加速减持，从而使得股价出现较大幅度的下跌，拥有大量大小非数量的江苏阳光等品种在昨日的急跌就是最好的佐证。

　　二是基金等机构资金重仓股品种的杀跌。昨日早盘上证指数大幅高开后不久，盐湖钾肥、华鲁恒升等基金重仓股就出现在跌幅榜前列。而这一幕在当年“6·24”行情中也有过类似表现，只不过当时大盘几乎全线涨停的背景下，下跌的主角则是券商重仓股。

　　而且，值得指出的是，昨日杀跌的基金重仓股主要来源于三个方面，一是长期停牌再复牌后的补跌股票，主要是驰宏锌锗、宏达股份等品种。二是产业政策变化的个股，盐湖钾肥等为代表的化肥板块就是如此。三是行业发展面临着诸多不确定性因素的品种，主要以保利地产等为代表的地产股。如此的杀跌行为的确给A股市场带来较强的做空动能，也就使得大盘在昨日利好消息刺激下依然疲软不振。

　　大盘重新走强需时日

　　当然，有观点认为，利好政策虽然被部分机构资金所“误读”，但是，并不能否认这一政策的出台所体现的重大政策意义，即3000点上方可视为政策底。不过，以往经验则显示，由于市场疲弱已久，资金思维的改变非利好政策所能够迅速扭转的，因此，市场仍然会继续调整，寻找着市场底。也就是说，大盘在今日或将继续调整，寻找市场底。

　　故在目前操作中，建议投资者可继续逢高减仓，尤其是类似于盐湖钾肥等前期一度抗跌的二线蓝筹股以及部分大小非减持压力较重的中小板块品种，而地产股等行业面临着诸多不确定因素的品种也需要谨慎。另外，对于产能释放明显且行业景气有望延续的品种可以纳入到自选股进行跟踪，一旦进入到估值区间的下限可以逢低介入，兴化股份、长航油运、华锐铸钢等品种就是如此。