■本报通讯员 周明露

　　

　　华尔街是什么？有三个答案备选：A，博弈场；B，梦想大道；C，精神病院。国金证券首席经济学家、上海交大海外学院金融所所长金岩石给出的标准答案是：全选。

　　日前，在浙江大学经济学院MBA高级研修班上，金岩石告诉在场的学员，这是三本参考书的书名，中译本分别是：《伟大的博弈》、《梦想大道》和《华尔街精神》。读了这三本书，再读读席勒教授的《非理性繁荣》，就会明白：金融股市有时是天堂，有时是地狱。人们在这里进行着跨越时空的精神博弈，没人能完全理解和把握这个市场。“我们都要对市场永存敬畏之心”。

　　牢记风险：巴菲特不是一日造就

　　分析前段时间的股市行情，从1000点到6000点，再从6000点回落到3000点，股指剧烈变化的内在推动力是什么？在金岩石看来，这是一个典型的情绪驱动型牛市，“如果用我的理论来解读虚拟经济，投资市场的价值有双重含义，即交易价值与经营价值。情绪驱动型牛市主要是交易价值，用一个公式可以表达：价值=市场情绪+资金推动。”特别是从3000点到6000点这一段，新入市的散户与情绪化的基金合流，股市迭创新高。所以在情绪“跳板”被踏翻之后，过度的乐观瞬间转变为过度的悲观，市场情绪逆转，资金流动从净流入1.5倍变为净流出1.5倍，交易价值的两大支柱同时倒塌，股市一泻千里。

　　投资人应该接受的教训是牢记风险，任何“好股票”都可能让你倾家荡产，千万不要幻想选几只股票就能成为巴菲特。国内人大多数是最近几年才开始学习金融知识，对虚拟经济的价值和财富的特性缺乏认识，所以将自己难以把握的东西说成是别人的暗算。

　　其实，你赚钱的时候是否骗了别人？如果没有，那为什么你赔钱的时候就是别人骗你呢？虚拟经济的财富有两大特性：一是无中生有，二是流动性。有时就像女人的漂亮，“漂”过来，一“亮”，飘然而去，留下许多的遗憾和遐想。特别是在情绪驱动型股市之中，金融资产的虚拟特性就更加明显。在交易价值主导的市场还没有转变为经营价值主导的市场之前，暴涨暴跌几乎在所难免，大喜大悲的情绪始终左右股市，投资者只能顺其自然，借势获利，对市场要永远心存敬畏。

　　调整三方角色

　　中国股市的参与者——政府监管者、上市公司、国内金融资本、国际金融资本、中小投资者，各自扮演着什么角色？

　　金岩石分析，股市中的角色原来只有三个：买方，卖方，中介。监管者是后来才有的，所以不应该唱主角，否则就会喧宾夺主。但是中国的股市不同，它是监管者代表国家创立的，所以存在一个逐步退出的过渡期。在买方，不同类型投资人的共性是投资，差异在资金规模、资金来源和行为模式。在成熟市场，机构是股市的稳定器，因为机构的资金来源和行为模式都是长期的。“但是在中国，我观察发现机构‘追涨杀跌’的行为较散户有过之而无不及，结果加剧了股市的暴涨暴跌。”

　　在卖方，上市公司也有两个职能：融资和经营。融资是为了经营，经营好了才能再融资，理论上虽然如此，实践中却分裂为以下三种：只融资不经营、经营好了再融资、经营不善再融资。只有第二种情况是有利于股市长期健康发展的。融资不经营，或者和散户一样炒股，或者到处投资寻租，其实是与股民争利，用股民的钱来打股民，用机构的钱来打机构，就是恶意圈钱，必须严查严打。经营不善再融资，更是明抢暗夺，是股市的硕鼠，要严惩重罚，绝不能姑息养奸。

　　建立多层次的证券市场

　　金岩石认为，在中国解决问题的方式是建立多层次的证券市场。首先要打开三大边界：产品边界、市场边界、资金边界。在原来的体系中，中国证券市场只是一个交易所现货交易市场，而且产品仅限于股票和少量公司债券。在原《证券法》的界定中，没有真正合格的投资人：国企不能炒股，上班族不能炒股，上市公司不能买卖自己的股票，银行资金不能入市，结果导致真正合格的投资人只能是社会闲散人员。

　　所以，要建立多层次资本市场，先要界定广义的投资人，以交易所为基础，放大证券市场的空间，然后再把合规入市的资金源头打开，市场自然就出来了。当初引进的权证交易，谁也没有想到会炒得这么热闹，这就说明多层次证券市场已经存在，蓄势待发，关键是有没有合格的机构和规则来做市。

　　做市的精神就是开放性、多元化和多样化，这种精神已经写入了新的《证券法》，多层次证券市场的建设，要靠政府，也要靠券商。