通过观察近期市场热点品种及机构重仓股的运行特征，可以认为各机构在A股市场构筑出“4·24”政策性大缺口后，对市场的判断和实际运作均有较大的差异。

　　从一季度报告来看，A股市场的主力机构基金采取了减仓行为，金融、地产、有色等成为其最大的减仓对象。在本次4月22日以来的反弹中，股指冲高后基金仍然采取了减持策略，如5月5日～9日，招商银行、建设银行、工商银行、中信银行、交通银行等均出现了大手笔机构席位的抛单，统计资料显示：至5月9日，140只开放式基金平均仓位为72.5%，相对两周前的持仓比例减持0.2%，净减仓为0.7%。不过，从上述数据看，本次反弹中基金并没有呈现整体增仓或者整体减仓现象，而是处于结构性调仓阶段。

　　有数据显示，4月份QFII成功增仓“抄底”，其A股基金当月平均上涨3%，表现优于本土股票基金。同时，QFII的A股基金止住了净赎回势头，4月份资产规模出现大幅回升。研究发现，QFII机构的投资主线比较明确，其在2007、2008年两次一季度调仓后，占据第一仓位的仍然是机械设备制造业。一季报统计数据显示，QFII共出现在了137家上市公司前十大非限售股股东中，累计持有市值173.19亿元。其中，美的电器、中联重科、白云机场、大同煤业、世茂股份、格力电器、中国船舶、金马集团、铁龙物流、焦作万方为QFII前十大重仓股。从这些品种市场表现来看，多数表现较好，显示QFII基金继续增持的概率较大。

　　从近期来看，市场游资集中对题材股的大面积运作。从前期的创投板块到近期的农业板块、医药板块不少个股股价涨幅超过了100%，充分显示了游资与基金截然相反的积极运作思路，也是近一段时间题材股与蓝筹股上演跷跷板行情的主要原因。

　　社保基金在“4·24”缺口出现后，在个别品种上进行了小幅度的加仓，其投资品种中的中国联通、烟台万华、中国重汽等表现平稳。

　　从本周的市场热点变化看，蓝筹有逐渐走强的迹象，如昨日房地产和金融保险明显强于大盘，作为A股市场主力机构的基金有可能改变其谨慎策略，采取相对积极策略的概率较大。

　　九鼎德盛　肖玉航