本周四，上证综指以七连阴之势跌穿被称为“政策底”的3000点大关，令市场信心彻底崩溃，进而引发周五的加速跳水。与此同时，市场人士更为担心的是，大盘失守重要心理支撑位，可能会引发第二波的开放式基金赎回潮。

　　实际上，业内已有消息称，近期银行渠道的基金赎回数量明显增加，部分银行的单日赎回量甚至接近当天申购量的八九倍；另外有基金人士透露，部分基金公司6月份前两周的赎回数量已接近整个5月份的规模。

　　此前有数据显示，5月份国内开放式基金曾遭遇大面积赎回，整体净赎回量高达1400亿元。其中，50ETF基金也首度结束了之前连续4个月的净申购状态，并出现了连续一个月的净赎回，最终全月累计净赎回额高达24.75亿元，是该基金2007年以来规模最大的一次。5月份开放式基金所遭遇的大面积赎回被称为“第一波赎回潮”。

　　从统计规律上看，偏股型基金净申购率与上证综指收益率的相关性比较强。在申购与赎回的步调上，牛市和牛转熊的过程中，申购行为对市场更为敏感；而熊转牛的过程中，赎回行为对市场更为敏感。

　　据安信证券的研究数据显示，当前绝大多数基金持有人的平均成本在上证综指4500～5500点之间，在接近4500点时基金市场就要开始接受比较严峻的考验，在5000点左右达到高峰，度过5500点之后才会度过难关。

　　不过，从A股市场5月份的表现来看，开放式基金在该阶段所遭遇的赎回行为显然比预期的来得更快。市场人士相信，其中主要可能受到了大小非减持的影响，从而触发了所谓的“第一波赎回潮”。

　　在熊转牛的阶段，个人持有人更容易保本出局，而机构持有人更易于留守获益；但在市场熊市状态下，机构持有人往往会择机撤离，而个人持有人则易于“就地卧倒”。同时，安信证券首席金融工程分析师付强指出，假如市场持续低迷，而个人持有人仍然持基不动，那么这对于基金管理公司来说当然是短期内的福音，但这种状况持续下去的后果可能是，当市场由熊转牛时，大量个人持有人很有可能会“胜利大逃亡”。

　　上述以机构持有人为首，而个人持有人跟随而至的赎回行为，将触发市场人士担忧的“开放式基金第二波赎回潮”。

　　安信证券的研究数据显示，单纯从历史经验推断，假如中国股票市场2008年整体低迷，或再进一步下跌，那么全年偏股型基金将有可能出现15～20%的净赎回，以当前基金资产规模为基数计算也就是5000亿元左右基金资产；再假如中国股票市场经历一段低迷后重新走牛，并且达到目前被套基金持有人的成本线，那么彼时半年内的最大净赎回比例可能达到50%，以届时基金资产2万亿计算，也就是1万亿基金资产将被净赎回。

　　据莫尼塔公司针对基金经理的最新调查数据显示，从近一个月基金申购赎回的情况来看，43%的基金经理表示处于净赎回，57%的基金经理表示处于持平状态，没有一位受访者表示基金处于净申购状态。

　　机构资金的运行数据似乎也在验证市场人士的担忧。据上证所公布的最新交易数据显示，前期持续流入市场的机构资金近期有明显的流失迹象。其中，机构资金在本周二的大跌中仍净流入27.17亿元，但本周三便净流出9.05亿元，5日内合计净流出3.11亿元。     陆泽洪