■本报记者 罗凰凤

　　

　　本报讯 昨天，美特斯邦威首发上会获得通过，这家起源于温州的企业将成为一家上市公司。与此同时，正泰、奥康等纷纷加快了筹备上市步伐。

　　温州企业上市热情燃起的背后，还有另一股活跃力量——那就是专注于资本运作的风险投资。经历了股市从牛转熊的波折，2007年兴起的风险投资、私募股权投资（PE）等渐渐趋向波澜不惊。去年底，东海创投拆伙，后转为环亚创投，一家新公司在短时间里的波折让人们对投资全新的私募公司多了几分深思。然而，在经济大环境越来越严峻、传统制造业生存压力越来越大的背景下，对于许多大企业、大集团来说，进入新的投资领域仍是不可以逆转的趋势。

　　“制造商”到“服务商”的转变

　　云杉投资青睐传统制造业

　　43岁的胡云耿是我国第一批金融“海归”，长期从事资本市场工作，涉足投资银行、金融咨询、基金管理、项目融资等多个领域。2007年8月加入正泰后，他的身份是上海云杉投资管理公司总裁，并负责筹建了云杉私募股权投资基金。

　　简单地说，云杉基金是把正泰股东、协作企业和温州众多闲置资金持有者的资金集中起来，用基金管理的专业技术和方法，开展对外投资。去年12月，该基金揭开了神秘的面纱：初始规模为5亿元，以其中正泰集团公司首期以有限合伙人身份认购2亿元。云杉私募基金的盈利模式，是以股权投资方式进入企业，并以其专业技能帮助企业实现成功上市，最终在合适时机以股权转让、售卖等方式退出企业，从而获得原始投资的高倍增值。

　　在盈利模式上，胡云耿反度强调一点，他们的投资期限比较长，着眼中长期，所以不会在意股市短周期的波动。另外在行业选择上，传统制造业和高新技术装备制造业是投资重点，纯粹的风投和没业绩支撑的高新技术行业则不会情意介入。

　　2007年底，云杉基金达成了其第一笔业务。他们投入9240万元购买焦化行业龙头山西阳光焦化集团的股权，按照他们的进程，这家集团公司预计2009年上市。同时，他们也根据行业发展趋势、企业经营状况和中国证券市场的预期对收益率进行了测算，保守估计年均投资收益率为60%左右。

　　从东海创投到环亚创投

　　温州首家PE半路折翼

　　自去年6月实施新修改的《合伙企业法》后，温州出现了首家按照国际模式设立的私募股权投资机构——东海创投，它由8家乐清民营企业、1名自然人和北京杰思汉能资产管理有限公司组建。但在不到一年的时间里，东海创投与其管理团队北京杰思汉能分道扬镳。

　　作为东海创投的发起人，佑利控股集团董事长胡旭苍表示，由于管理者与投资人利益取向的不一致，双方的合作目前已告一段落，已由环亚创投取而代之。在资金注入方面，除东海创投已投出的1.3亿元投资外，剩下的4亿元资金已全部转而注入环亚创投。同时，东海创投的股权关系也一并纳入环亚创投的体系中，成为环亚创投的子公司，今后东海创投将不再承担具体的业务工作。

　　这样的调整更接近于温州企业的投资习惯，也很现实——把控制权捏在自己的手中；温州企业从来不缺乏能人，但往往缺少能服众的声音。

　　民间资金的私募梦

　　温州本土PE模式前行

　　温州民营企业的PE梦最早可以追溯到当年轰动一时的中瑞财团和中驰集团，其出资人结构和以资本运作为主的模式颇有PE的神韵。在东海创投之前，温州人林阿信也在上海成立了首创投资。

　　“温州应以私募基金为突破口实现金融创新和金融深化，私募股权投资基金有可能成为温州实现金融创新和金融深化的突破口。”温州本土经济学家马津龙表示。曾经亲自组团参与过温州民营资本进军煤、油能源领域甚至军工企业领域的温州中小企业促进会会长周德文也表示，当前温州民营制造业面临一定的困境，温州高度密集的民间资本目前已经达到6000亿元之巨，进行对外资本投资是这些游离资本的必然选择。种种迹象表明，在东海创投之后，温州民企起码有“五伙人”在酝酿进入这一领域。

　　不过，在实力和热情的背后，本土PE公司的困境也摆在了面前。正如北京杰思汉能负责人的感言：在与管理团队合作时，温州投资者要甘于做一个“投资人”；温州企业家做实业在行，但是在资本市场上的经验普遍不足。