伴随着A股市场由牛转熊的急促脚步，证券市场的估值模式也是走马灯般换来换去，而支撑各种估值模式的“时髦语言”，也是“各领一时风骚”，曾经风靡一时的“人民币升值是牛市最大基础”，如今在人民币升值步伐依旧时，早已让位于大小非减持、通货膨胀、PB等新的流行语言。投资者注意到，在股市的涨涨跌跌中，证券市场最大的机构投资者——基金的“时髦语言”也变得异常飘忽不定。

　　曾几何时，基金经理话语铿锵：人民币升值步伐不止，牛市就会奔腾不止！投资者清晰记得，2006年牛市之初，基金经理们认为牛市的三大核心因素是：本币升值、上市公司业绩增长、股权分置改革，并且认为本币升值决定了金融地产股走牛的趋势不会改变。如今，本币升值依旧，金融地产股则成为股市下跌的“重灾区”。而在2007年初，基金经理们最看好的就是央企整合、资产注入概念，认为该类重组可以极大提升上市公司业绩，也正因为如此，中国船舶股价一飞冲天，成为两市第一只位居“300元高地”的股票，引来不少散户跟风买进，有基金经理预测：中国船舶的股价会冲上600元甚至1000元！如今，中国船舶的股价早已跌破100元，黯然从“百元股阵营”中逃跑出来。

　　2007年，投资者还看到，基金经理们大唱中国经济由外需拉动转向内需拉动，于是乎，商业百货、食品饮料、生物制药等板块狂飙突进。基金经理们热衷于挖掘众多的“隐蔽性资产”，一大批中字头股票拔地而起，中国远洋等国企股也风光一时。在沪深股市热点频繁轮动的过程中，每一波题材概念股的疯狂表现，基金经理们总可以找到足够多的“时髦语言”予以支撑。新能源、节能环保、买中国未来、AH股价差、行业景气度等成为挂在他们嘴边的话语。

　　如今，大小非减持、加息周期、资源品价格改革、通货膨胀、次贷危机、越南经济困局等词组又成为基金流行的诠释当前市场走势的热门用语。如今面临次贷危机、紧缩政策和本币升值交织的市况，基金经理倒是找出了金融地产股暴跌的一大堆理由：上市公司业绩增长趋缓、紧缩的货币政策、次贷危机的影响等等。

　　面对提前入冬的基金销售市场，基金也是为各家所卖的产品找出眼花缭乱的理由。卖蓝筹概念基金的基金经理说买蓝筹股就是买中国经济的未来，卖中小盘基金的基金经理说买中小盘就是买成长性，卖灵活配置型基金的基金经理说灵活配置基金在震荡市中“进可攻、退可守”，卖股票基金的基金经理说股票基金可以在股市的反弹过程中获取超额收益，卖债券基金的基金经理说买债券基金可以规避股市大幅波动带来的资产损失。凡此种种，不一而足，到头来投资者是一头雾水：到底哪种基金好呢？

　　深究缘由，基金之所以在市场上翻手为云、覆手为雨，主要是因为基金占有绝对的话语权，倘若我国资本市场引入更多的与基金博弈的对手，比如私募基金的壮大等等，有了更多的博弈方，各种投资理念就各有生长之所，仅仅基金一家“类庄家”抱团取暖的现象就会得到极大改观，资本市场就会更加持续稳定地发展。

　　诚然，股市变幻莫测，基金经理们根据市场变化不断提出新的观点，本是因应市场变化之举，但是遗憾的是，在基金经理们“迷踪拳”式甚至是自相矛盾的“时髦语言”中，基金抱团取暖最终变成了抱团下跌，价值投资的踪迹无处可觅，投资者从基金身上看到的不是专业性和独立性的研究判断，反而是趋势投资的大行其道。

　　证券时报记者　付建利