近期，越南金融领域出现很多不稳定现象，通货膨胀严重，股市折腰跌损，越南盾随美元走势疲软，并且出现大量国际资本外逃。越南金融动荡一时成为国际财经媒体的头条。此番金融动荡会给越南造成多大的危害？是否会再次引发东南亚地区金融危机？中国与越南经贸情况如何？中国该如何借鉴这次危机的经验教训来抑制国内的通货膨胀？

　　昨天上午10时，中国社会科学院金融研究所年轻的金融研究专家、国际金融研究室胡志浩博士应邀做客本报强国讲坛（网址：http://qbbbs.zjol.com.cn），通过与网友在线互动交流，从专业角度解析了越南金融动荡的成因、趋势、应对策略及对中资企业的影响。

　　三大原因导致越南金融动荡

　　网友：请问越南爆发金融动荡的根源是什么？

　　胡志浩：我个人认为越南之所以出现当前的局面，主要有以下三个原因：

　　第一，通货膨胀未能得到有效控制。长期以来的高速增长，使得越南当局对于先前温和的通胀产生了麻痹。2007年，越南的广义货币供应量（M2）增长46%，国内贷款余款增长54%，流动性迅速泛滥。当通胀突然变得难以收拾时，再采取强劲的调控手段反而进一步激发了公众对于通胀的恐惧。

　　第二，长期贸易逆差的收支格局让人缺乏信心。越南从1980年以来，除了在1999年到2001年出现过短暂的贸易顺差外，其余时间均为贸易逆差。特别是2007年以来，能源和其它原料价格的大幅上涨使得越南的贸易逆差迅速扩大。加上对外债务总额已达到240亿美元，接近GDP的30%。贸易逆差的扩大必然会加大市场对于其国际收支情况恶化的担忧。

　　第三，汇率管理调整的时机不当。当面临国际商品价格上涨的压力时，越南当局采取了放宽越南盾浮动范围的决定，于3月10日将越南盾对美元的浮动区间从原来的上下0.75%扩大到1%。越南当局本来寄希望越南盾兑美元加速升值来降低进口价格，从而缓解国内物价上涨的压力。但事与愿违，通胀、资产价格下跌和经济增长减速的压力迅速将越南盾引入了加速贬值的趋势。在这特殊时期，浮动区间的扩大必然会加大越南当局稳定汇率的难度，这使得市场对越南盾的预期进一步恶化。

　　越南应能抑制通胀加剧

　　网友：越南现在的情况如何？老百姓生活受到哪些影响？

　　胡志浩：越南现在的局势较之前相对稳定，排队换取美元和囤积物资的情况已经基本没有了。但物价水平的企稳还有待观察。今年夏季水稻的丰收可能会对越南国内形势的稳定起到一定支撑作用。老百姓对目前局势虽然无助，但反应仍算相对平静。

　　网友：越南是否有足够的能力来抑制通胀的加剧？

　　胡志浩：越南客观上是有能力来抑制住通胀加剧的。越南的政权是稳定的，因此，越南当局应该具有控制信贷和货币供应的主动性。并且，越南当局也意识到通胀带来的危害，目前已加息至14％。虽然目前仍处于负利率，但越南同样是一个银行体系为主的金融结构，同时信贷控制必然会让快速增长的流动性得到有效的控制。虽然国际商品价格并不由越南控制，但抑制住国内总需求，对于抑制通胀的继续恶化和平息通胀预期还是有着十分重要的作用。

　　对东南亚整体影响不大

　　网友：越南金融动荡是否会重新引发东南亚地区金融危机？

　　胡志浩：事实上，这种担忧有些过于敏感。一方面，毕竟越南的经济总量十分有限，即使越南每年从亚洲其他国家进口达到近400亿美元，但这对于亚洲国家数万亿的进口而言，就显得微不足道了。另一方面，亚洲国家在越南直接投资的损失也十分有限。目前来自新加坡、中国台湾、韩国和日本的投资占据越南外来直接投资的50%，并且越南的外资企业已占越南工业产出的40%以上，但迄今为止，越南的直接投资总量也仅为400多亿美元，这些少量的投资损失并不会对投资国的经济产生根本性的影响。

　　更为重要的是，当前的亚洲经济与十年前相比已根本不同了。除越南、老挝等少数几个国家存在高额贸易逆差外，其他国家基本处于贸易顺差或贸易平衡状态，并相应积累了大量的外汇储备。同时，各国政府也于危机后加强了对财政支出的约束，赤字状况基本得以逆转。对外借债占比逐年下降，目前亚洲发展中国家外债占GDP比重已由当年危机时的35%下降到2007年的17%。并且，美国次贷危机的爆发已经给亚洲各国资产价格的膨胀浇过了一盆冷水，目前亚洲各国的资产价值已基本回归到了一个相对理性的区间。一场新危机爆发的基础并不存在。

　　中资企业在越仍有发展潜力

　　网友：越南金融动荡对当地中资企业有何影响？

　　胡志浩：中国在家电、农机、纺织、电力、汽车等领域都在越南有投资建厂，目的主要是利用越南更低的成本优势，同时也考虑越南本身的市场前景。

　　越南的物价上涨自然是增加中国在越投资企业的成本，汇率贬值对经济金融造成冲击的同时也将降低在越投资企业的收益（收益换算成人民币）。短期内对在越投资企业有一定的负面影响。

　　但越南也是利用廉价的劳动力和资源价格参与全球分工，并且一旦越南国内局势得以稳定，这一优势还将继续保持。因此，只要全球国际分工格局不出现重大变化，在未来中国经济结构不断转型的背景下，越南仍然具有较大的发展潜力。

　　我国通胀压力与越情况不同

　　网友：中国当前的通货膨胀能否看到越南的影子？越南金融动荡对中国金融开放与改革有何借鉴意义？

　　胡志浩：越南的这次通胀形成有两个方面的主要原因：

　　第一，国际大宗商品价格上涨所导致的输入型通胀。第二，国内流动性过于充裕，信贷和货币供应增长过快，且货币当局缺乏宏观调控的前瞻性和有效性，当通胀已经升至20％以上时才急于出手，反而加大了公众对于通胀恶化的预期。

　　中国的情况与越南差别很大。

　　中国也是国际输入型和国内流动性增长过快共同导致通胀抬头。但我国的宏观调控效率高于越南，在物价增长出现加速时，货币当局已经开始果断地采取紧缩政策以抑制物价的继续攀升。

　　当然，紧缩性的货币政策是要付出成本的。同时中国还面临着经济结构转型的重大挑战。应根据劳动力市场状况增强劳动者报酬占比，增加资源的价格弹性，从而使经济集约型增长不能再停留在口号上。目前国际大宗商品价格受金融影响因素较大，资金推动已使得商品的价格逐步脱离了实体经济的供需关系。但我国加强资源的使用效率这一大趋势决不能动摇，在面临物价上涨压力的情况下，在稳定经济局势的同时，我们仍然需要不失时机的推动资源合理使用的市场机制手段。

　　中国密切关注越南经济走向

　　网友：中越经贸关系现在到底是一个怎么样的合作态势？越南政府需要中国的帮助吗？

　　胡志浩：就中国和越南的经贸关系来讲，显然是中国对越南的影响更大。但越南作为中国的邻国，同时又是东盟的主要成员，中国同样也十分重视与越南的经贸合作。这不仅关系到经济，同时还具有政治、外交与国际关系的重要意义。中国要以一个负责任的地区大国出现，必然要关注地区内发生的情况是否会威胁到我们自身的安全、是否会威胁到地区的安全。

　　就目前的状况来看，越南当局仍然实施着外汇管制，汇率水平仍在控制范围内。只要越南国内能将通胀的势头抑制住，回旋余地还是非常大的，出现重大危机乃至政治危机的可能性还是不大。但危机还要持续多久，这个目前还很难判断。毕竟当前的整个世界经济格局仍不十分明朗，地缘危机是否会导致石油和商品价格的继续上扬还无法准确判断。因此，越南在实施紧缩政策的同时很可能会面临“滞胀”式的困境。但只要先把通胀趋势控制住，其他问题都可以慢慢来消化。

　　中国十分重视与越南的合作。中国－越南经济贸易合作委员会第六次会议将于本月26至27日在北京举行。届时，双方将全面总结上次会议以来中越经贸合作的情况，研究解决双边经贸关系中存在的问题，相信越南当前的局势也是双方交换意见的重要方面。外商投资在越南有着十分重要的地位。越南已经从引进外资中尝到了极大的甜头，继续引进外商投资仍然是越南未来一段时间的指导方针。公路、电厂等设施建设是越南经济发展的基础，同时也蕴含着较大的投资机会，相信这一点上，中国和越南都有共识。这一次越南面临的困难是否会成为契机，还取决于双方协商的结果，但双方会进一步加强在这方面的合作是毫无疑问的。

　　如果遭遇危机，中国是否会给予支持？这取决于是否会威胁到中国经济，是否会威胁到地区稳定，同时也是各方政治协商的结果。现在亚洲正在谋求建立一个区域内的经济金融合作机制，今后区域内的问题应该更多通过有关平台来协商和解决。中国应该密切关注这个问题，同时积极参与并获得相应的主导，这对稳定地区和整个世界政治经济格局都大有裨益。

　　本报记者 唐旭锋 整理