大约一个月之前，我在《上海证券报》上发表了一篇题为“油价接轨，房价暴跌”的文章。这篇文章引起了许多的关注和反馈，怀疑者有之，反对者有之。

　　大多数人不理解为什么我把油价和房价联系起来的观点。这需要从资产的矢量性头寸说起。我们做空或者做多任何一项资产的同时，也做空或者做多了其他相关的资产。比如：我们做多石油，不仅持有了石油多头，还持有了美元的空头。

　　我国的投资人普遍有一种想法，房价和股价是跷跷板关系。所以，可能会有人想用房地产和股票进行对冲，我暂且不评论这个对冲组合在中国的情况，如果回放到美国2001年的“9·11”事件之后，你同时持有房地产和股票，很可能是亏损的，因为美国部分地区房价的跌幅超过了道琼斯的涨幅。然后我们再做一个石油和房产双多头对冲，仍然能够取得盈利，这就说明了房地产是被动头寸，而道琼斯和石油是主动头寸。

　　运用对冲法将使得那些看似混乱和复杂的事情变得水落石出，一目了然。美国的房地产下跌和次级债问题，归根到底是石油涨价过快过高，导致美国原有的经济模式无法适应，出现被动调整。

　　我国的房地产价格一直走高，除了有我一直分析的人民币汇率没有升值到位的原因外，另外一个现实的问题就是油价。我国政府对成品油进行了补贴，导致我国的经济运行继续享受低油价的优势，相当于中国所有的生产商、消费者、出口商都是以每桶70美元的价格享受着差价的补贴。这样就使得我国的房地产价格稳居高位，因为现有的经济运行模式可以继续运行下去，有政府的补贴，这个模式就没有问题，而房地产是作为某个经济运行模式的被动头寸，体现为繁荣。

　　如果我国政府放开油价，并对资源价格的形成进行市场化，我相信我国许多现有的经济运行模式都无法继续下去，房价也将开始下跌。　

　　许多人相信举办奥运会房价不会跌，每年新婚夫妇对房地产的需求是刚性的，通货膨胀时代的负利率导致房价跌不下去等等，这些观点都是错误的。我现在考虑问题的时候，习惯于把自己想象成为一个实习交易员，只做单一品种的跨市场对冲交易，我不相信把奥运会、结婚人口、利率和CPI等因素统统考虑进去，就能够做成一个模型来预测房价涨跌，这个办法属于“金融机械论”。

　　也有人说，油价上涨导致通货膨胀加剧，而通货膨胀将导致房价的进一步上涨。这轮通胀是石油带动的，如果继续下去，人类创造财富的手段就太简单了，我们不停地盖房子，等石油涨价，带动房地产全面繁荣。这个模式是无法继续下去的，我们总要面对高油价的局面，我们不能肯定我国经济效率一定比美国高，美国在油价100美元的时候开始爆发次级债，我不能肯定我国的经济运行效率能够在成品油放开到135美元水平时，依然正常运行。