海通证券股权的两次流拍，再度引起市场对券商股权估值的关注。而目前一批中小券商的增资扩股认购价的大幅回落，也再次将券商合理估值推到了市场面前。券商研究员认为，市场熊牛交替之际，券商估值将会大幅波动。

　　日前，记者从权威渠道获悉，东吴证券增资扩股已获得中国证监会的批准。此次增资扩股完成后，东吴证券的注册资本将由目前的10亿元增至15亿元。

　　据参与此次增资扩股的上市公司——苏州高新（600736）去年年底披露，该公司将以现金方式认购东吴证券500万股，每股认购价为3元，总认购金额1500万元。对此，苏州高新一位高管昨日表示，该公司认购款目前已经划拨至东吴证券账户，每股3元的认购价没有发生变化。

　　据东吴证券2007年年报显示，该公司去年净利润为10.11亿元，股东权益为16.18亿元，此次增资扩股前的总股本为10亿股。根据每股3元的认购价，东吴证券此次增资扩股的静态市盈率（PE）约为2.97倍，市净率（PB）约为1.85倍。

　　与此相对应的，根据长城证券今年1月发布的公告，该公司注册资本由此前的15.67亿元增加至20.67亿元。其中，上市公司深圳能源（000027）出资12.96亿元认购长城证券2.7亿股，每股认购价4.8元。按深圳能源披露参与增发公告前，长城证券2007年半年报财务数据计算，长城证券此次增资扩股的静态PE约为5.78倍，PB约为3.48倍。

　　对照东吴证券、长城证券增资扩股的认购价，东吴证券静态市盈率较长城证券下降了近48.62%，PB也下降了46.84%。这一定程度上反映出，相隔半年，市场对中小券商的估值就发生了大幅变化，无论是静态PE，还是PB都出现近50%的下降。

　　“牛市时看PE，熊市时看PB，在目前市场行情下，对这些中小型券商而言，给出2.5倍的PB比较合理。”安信证券券商研究员黄立军对此如此评论。他还认为，除了业界的行情还需看具体的证券公司，毕竟有些小券商没有区域优势，在熊市时很容易出现亏损。

　　证券时报记者　桂衍民