随着基金二季报的披露完毕，基金业上半年的成绩已尘埃落定。各大基金公司都将目光投向三季度和下半年，随着策略报告的不断发布，基金对于未来市场的看法正在明晰起来。

　　据全景网收录的投资报告统计，截至2008年7月底，共有30家基金公司发布2008年下半年或者三季度策略报告，约占总体半数（目前国内已成立的基金公司共60家）。观察这些报告，以对A股市场“多”、“空”程度来划分，共有11家观点观点相对乐观；13家基金公司比较谨慎，趋于中立；另外6家基金公司的观点则显得相对保守。

　　对于宏观经济走势的看法，各基金之间存在不同的认识，南方基金、银华基金、光大保德信，长盛基金等基金认为下半年通胀压力仍然较大，货币紧缩政策放松可能较小，使得经济增长面临更大的压力；但上投摩根、广发基金、华商基金、交银施罗德基金等基金则相对乐观。上投摩根认为，下半年经济减速的空间有限，无论从CPI，油价还是企业盈利的角度来看，最坏的时候正在过去。广发基金认为虽然宏观经济的增速可能有所下降，但从二季度的数据来看，全年GDP增速仍可能在10%左右，依然属于较快的增长速度，中国经济不会滑向萧条。

　　对于市场当前的估值水平和运行区间，基金普遍认为经过前期的大幅下跌，A股当前估值水平已经处在可以长期投资的中低风险区域；动态PE已基本反映对宏观减速及中期通胀的预期，进一步下跌的空间有限。

　　上投摩根基金认为，市场估值伴随着指数的下跌已大幅回归。从AH股的溢价水平来看，A股市场溢价率已经回落至20%左右，接近2006年底的水平。A股长期投资价值已逐渐显现。广发基金认为，A股估值已至合理区间，短期可能面临震荡，但是长期曙光已经显现，上证综合指数成份股的估值水平，已经回落到21.94倍，已经低于NASDAQ(24.06倍)水平，考虑到A股市场的成长性，目前A股的估值已经有所低估。

　　东吴基金表示，目前2008年A股市场动态pe为17.28倍，估值已经低于2005年1000点21.5倍的水平。从估值水平看，A股市场下跌空间已相对有限，除非中国经济出现严重衰退。

　　在投资策略方面，医药板块成为基金看好集中度最高的行业。推荐的主要逻辑一方面是医药行业是下游消费品行业中景气度较高的一个行业，行业需求基本不受宏观经济调控的影响，能够保持稳定的增长；另一方面医改带来的消费扩容预期。

　　同时能够抵御通胀的行业也受到基金们的青睐，基金们普遍相信，当前中国通胀仍处于高位运行，因此下半年的投资将更多的转向防御，市场更多的是结构性机会。商业零售、酒店旅游、饮料、造纸和软件等行业成为报告中提及最多的词汇。黄昉 包莹 雷鸣