作为境外的机构投资者，QFII的举动历来受市场关注。面对几个月来A股的大跌，QFII的仓位状况如何？如何看待未来走势？理柏推出的QFII月报，也许能够帮助投资者解答这些疑问。

　　大跌中小幅减仓

　　数据显示，今年以来，QFII基金整体上呈现了小幅减仓的态势，累计下来大约平均减仓幅度在7%一线，相比内地A股基金要明显小一些。

　　1月份是QFII基金整体减仓幅度较大的一个月。根据相关统计数据，纳入统计的6家欧美日系QFII基金全部有减仓举动，不过大多属于微幅减仓。相应的2月份则是QFII基金减仓积极的另一个月份。当月，QFII中国A股基金平均减仓2.04个点。欧美系的摩根大通中国先驱、马丁可利中国A股、保诚中国龙均有小幅减仓。上个月仓位大幅降低的摩根士丹利中国A股以及日兴黄河系列基金的仓位则相应的稳定。

　　不过整体来看，进入3月份以后，QFII中国基金的减仓态势已经从全面减仓转向结构性的减仓。随后而来的4月份，则远没有市场预想的那么精彩。虽然整体上该月是QFII基金仓位上升的一个月，但是多数QFII基金保持了一个相对稳定的心态。

　　5月份和6月份的情况则大不相同。5月份中，尽管QFII基金的平均仓位增幅是负值，但是剔除个别基金后，主流的仓位是稳定的。相反，6月份则是QFII基金继1月份之后又一个整体减仓的月份，这是否意味着QFII的态度再度转向谨慎，需要时间来检验。

　　依照行业景气度调仓

　　1月份QFII中国A股基金就有意识地减持金融行业股。减持金融行业的基金包括：日兴黄河基金、摩根大通中国先驱基金、摩根士丹利A股基金、荷银中国基金、保诚中国基金、汇丰中国翔龙基金等，几乎涵盖所有重持该行业的QFII基金。同时，日常消费品以及低估的钢铁等大盘股获得了部分QFII的青睐。

　　而至6月份，QFII又有意识地增持了钾肥，煤炭股、资源服务业和消费品股。包括西山煤电、海油工程、东阿阿胶、云天化、张裕等股票纷纷成为日兴黄河、APS、马丁可利、申银万国蓝泽等QFII中国A股基金的大手笔扫货对象。

　　依照行业景气做一定程度上的增减仓是QFII基金重要投资方向之一。上述提法在去年牛市时，经常被内地基金所提起，但是，在2季度以后，基本上被所谓的“抗通胀”品种所取代了，不过在部分QFII基金的组合中，还是可以看到一些中长期持有的制造业品种。

　　长期看好，短期理性

　　总体来看，QFII今年以来的投资维持的主线一直是看好中国市场和中国经济的中长期走势。这一点一直没有改变，也成为支持QFII基金始终维持较高仓位的逻辑依据。当然，同时他们也意识到短期因素可能影响市场的中短期表现。

　　比如，在1月报中，ING中国A股基金的态度表示，从中期来看，他们依然看好中国A股市场，主要是因为支撑牛市的基础依然扎实。不过，在短期内，该基金保持理性。类似的观点在摩根大通中国先驱的6月报中也有陈述，该基金认为中国拥有良好的财政状况，并对石油/粮食进口的依赖性有限，相信中国有能力解决上述问题。同时，该基金也意识到环球经济状况依然艰难，包括信贷紧缩、金融系统减债、增长放缓以及商品价格通胀。中国股市面对环球经济逆境，令股票价格的绝对表现或更与世界金融市场挂钩，而非当地经济或企业盈利。

　　据上海证券报