本报讯 在国际市场上，上市公司与国际投行“对弈”已不是什么新闻。牛市中由于涨势良好，“牌局”常常以上市公司获胜告终。可是，随着恒指连续阴跌，让一家港股上市公司遭到重创。半年前的一纸“对弈协议”，令碧桂园浮亏4.4亿元。

　　2008年2月，碧桂园宣布发行可转债融资，并将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品，与美林国际订立了一份以现金结算的公司股价掉期协议。这份协议大致的意思是，若最终股价高于商定价格，碧桂园将向美林收取款项；若最终股价未能达到商定价格，则美林会收取赔款。

　　可是碧桂园却出现了股价大跌，以2008年6月30日的收盘价计算，该股份掉期的公允值损失约为4.428亿元，这也直接导致碧桂园业绩遭遇“滑铁卢”。该公司在本周二发布的中期业绩报告中披露，上半年净利润同比下滑28.5%，业绩下降的“罪魁祸首”正是与美林“对赌”浮亏的4.4亿元。

　　由于“对弈协议”到2013年才到期，碧桂园在“牌局”中的损失可能还将变化。目前碧桂园的股价跌至4港元左右。

　　与碧桂园的困境形成对比的是，是雨润食品曾借大牛市在“对弈”中大获全胜的例子。2005年10月，雨润食品在香港联交所主板挂牌。上市之前，雨润也与国际投行对弈了一番。

　　资料显示，2005年3月，高盛鼎晖和新加坡政府投资基金(GIC)联合向雨润食品投资了约7000万美元，其中高盛向雨润食品投资了3000万美元，鼎晖投资了2200万美元，GIC投资了1800万美元。

　　上市前，雨润食品与三家战略投资者签署了“对弈协议”，如果中国雨润2005年的盈利未能达到2.592亿元，这部分战略投资者则有权要求大股东以溢价20%的价格赎回所持股份。

　　2006年3月雨润食品公布的上市后首份财报，营业额上升72%，达到44.5亿元，净利润上升110%，达到3.6亿元人民币，远远超过与外资对弈的底线。当然，国际投行也不必轻易抛出所持股份——因为借着港股牛市，雨润食品股价一度冲至14港元左右，是上市时的4倍多。                    本报记者 赵路