■本报特约撰稿人 海通证券 陆成渊

　　

　　指数在九曲回肠的盘旋中步履蹒跚，但最新的市场亮点终于跃出地平线。

　　周五鞍钢集团公告在二级市场举牌“攀钢系”，引发攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份等相关上市公司股票一举涨停。久久不见动作的完全市场化的证券市场收购重组之举，颇令市场为之兴奋。毕竟，我们已经看到了太多挂着“资产重组”的羊头，靠着地方政府以行政手段“拉郎配”狗肉的名不副实的收购事件，这一层市场亮色意义深远。

　　资本市场的一大功能就是优化资源配置，市场资金借助资本市场平台，以市场价格信号为牵引，引导资金的流向和流量，才能够最优化地配置各要素的组合，使资本得到最有效率和效益的运行，从而使资本市场的“财富效应”得以最大发挥。这是人类社会产生资本市场的“原始冲动”，也是现代市场经济最引人入胜之处。

　　因此，近几年来全球资本市场上几次最具影响力的收购事件，无论是美国GE的资产结构调整、花旗银行与旅行者的合并，还是东京银行和三菱银行的兼并等等，都成为最有效和迅速提高上市公司资本合力，填补市场结构“缝隙”，减低市场交易成本的途径，只是，所有这一切，都是以市场化的手段完成的。

　　我们可以这样说，看一个资本市场是否具备完善的市场功能，最关键的就是看这个市场能否有效提供顺畅地实施收购兼并的平台。在这一方面，结构缺陷越来越明显的中国证券市场，需要补上的课程实在是太多了。

　　也正是在这个意义上，中国A股的“赌场说”、“财富毁灭者说”、“只为国企脱困服务说”等理论，依旧有一定的市场认同度，这是非常不利于中国资本市场未来发展的。因此，对于目前由于制度缺陷造成的指数暴跌，我们并不主张单纯的救市，以为凭借技术性行政措施，比如一直被相当多市场人士视作救命稻草的“建立平准基金入市”，停止发行新股，再度降低印花税等等，就可以真正把A股市场从目前这种非正常的状况中拯救出来。“大小非”问题，只是中国证券市场十多年来积累的制度性缺失的最集中反映，它是市场非理性状态的结果而不是根本原因。

　　当然，一口吃不成一个胖子，在目前的市场结构状况下，想完全依赖市场手段来做大做强上市公司，提高上市公司运行质量，恐怕也是不切实际的幻想。在目前看来，A股依旧没有得到根本改观的股权结构，使类似鞍钢举牌这样的事件成为个案，从这个角度说，我们倒是十分重视上海本地股在国资委主导下的各项重大重组事件。

　　应该说，这是目前市场特定结构状态下的次优选择。无论是4月份上海电气集团将持有的上柴股份股权转让给上汽集团，城投控股通过原水股份实现整体上市，还是5月份广电电子受让控股方的相关优质资产，6月份外高桥以向控股方发行股份用于收购相关股权，以及7月份的三爱富启动收购上海焦化资产等，都说明上海本地股以往的资本规模小，经营各自为政，市场竞争力不强的痼疾正在逐步地改观，重组手法已经看不见完全行政化的随意组合，而代之以资产置换、借壳上市、吸收合并、资产注入等等多样化“准市场化”措施。这也正是在整体市场低迷中，上海本地股板块表现一直强于大盘表现的原因之一。

　　2007年的大牛市，其中一大主要推升力量就是广泛的“整体资产注入”，它从外延求增长角度，为提升上市公司内在质地提供了源源不断的动力，更主要的是，它真正在上市公司股权结构治理和消除关联交易等方面为市场进步增添了养分。我们期待着更多的实质性重组，从而让市场表现诞生新的活力。