上证指数从本月初跌破整理平台以来，总体呈现逐阶盘跌、之后加速的走势，在13个交易日里累跌21%。从这段时间各板块走势波动看，金融类指标股无疑是引领大盘反复下跌、直至加速的主要推手。

　　我们先来看这波大跌中各板块的路径。期初，招商银行、浦发银行等人气指标股在经历了8月份的长时间横盘后率先跌破整理平台，带动大盘向下突破。紧接着，在国际油价快速回落的背景下，煤炭、有色等资源板块加入助跌行列。与此同时，在8月份CPI增速显著回落的背景下，低价电力板块受电价上调的预期驱动，或逆势小涨，或相对抗跌，总体走势强于大盘，成为少数跑赢大盘的板块。本周，在华尔街百年老店雷曼兄弟申请破产所引发的全球金融风暴中，金融板块再度沦为重灾区，带动上证指数连破2000点、1900点整数关。

　　从近期股价结构调整的特点看，虽然熊市中并无持续性主流热点，但阶段性的弱势板块和抗跌板块还是有所脉络。从基本面看，由于市场担心美国金融危机引发全球经济衰退，部分周期性行业成为机构减持的重点，市场表现及估值水平弱于大盘，如钢铁、航运、金融、煤炭、房地产、有色金属等，市盈率水平大都在10倍以下，有的甚至只有4~5倍。一些防御性行业板块及中低流通市值题材股则这段时间相对抗跌，如医药、高速公路、机场、世博概念等板块，电力、成品油等板块虽属周期性行业，但因价格变化预期可能使其出现拐点，也相对跑赢大盘。

　　目前市场仍处于大熊市调整格局中，从历史情况看，可能暂时还难以产生持续性领涨板块，未来市场可能更多地表现为板块阶段性轮动。一方面，虽然周期性行业前期遭机构减持，但从估值看，低于10倍的市盈率已逼近历史极限，使其具备了绝对投资价值，况且目前我国经济的基本面仍是健康的，央行最近的“双降”举措表明货币政策已转向以保增长为主的思路，加上周四国资委主任李荣融明确表示支持央企增持或回购上市公司股份，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。稳健型投资者可以考虑分批建仓。

　　另一方面，主题投资、事件驱动型的题材炒作，对于短线职业投资者而言，可能更具魅力，如世博主题、金价上涨、医改预期、节能环保、企业并购等。但无论是何种投资，在当前风云变幻的市场中，都应注意降低预期，在着力研判企业基本面的同时，适当注意技术面上买卖时机的提示。　

　　江南证券　邱晨