■申银万国 方璐

　　

　　自本周始，通信设备企业将陆续公布三季报，根据我们的预测，净利润增速高于50%的公司有：中天科技（0.40元，增长84%），中创信测（0.14，增长65%），烽火通信（0.32 元，增长70%）；净利润增速30%~50%的公司有：中兴通讯（0.58元，增长30%），三维通信（0.28元，增长30%），东信和平（0.25 元，增长35%）；净利润增速10%~20%的公司有：武汉凡谷（0.45元，增长18%）；净利润增速低于10%的公司有：亨通光电（0.40元，增长2%）。其中，武汉凡谷和三维通信受所得税率暂时性上升影响较大，三维通信已于近日通过高新技术企业认定，但相关手续尚未办理完成，武汉凡谷于年底前通过的可能性也较大，因此，年底前均有望恢复至15%。

　　目前，中兴通讯的股价回调已带动整个通信设备板块估值明显回落，部分公司2008 年PE 已在 15 倍以下，而重点公司未来3 年业绩增速均至少在20%以上。尤其是主业集中于国内的优势龙头公司，由于2008、2009 年国内电信投资增长明确，2010年至少可保持平稳，因此需求增长明确，业绩增长确定性较强，目前股价已具有较高的安全边际。建议投资者重点关注2008 年PE 15 倍以下，2009 年10 倍左右的公司，维持中兴通讯、三维通信、中天科技的“增持”评级，而武汉凡谷由于估值相对较高，下调其评级至“中性”。

　　重点公司基本面简析

　　中兴通讯：预计收入增速近29%，净利润增速30%以上，净利润增速高于收入增速的主要原因在于毛利率提升和费用率下降。预计整体毛利率将略微上升，管理费用率、销售费用率仍将延续上半年下降态势，而财务费用率则可能由于3 季度人民币兑欧元等币种汇率出现较大波动而有所上升。

　　

　　武汉凡谷：预计收入增速30%以上，3 季度单季收入增速25%以上，净利润增速可能低于20%。公司目前已在与阿朗、爱立信等客户接洽，2009 年存在突破的可能性（实现大批量供货），一旦突破，则收入增长可能超预期。

　　

　　三维通信：预计收入增速60%左右，净利润增速30%左右。3 季度收入增长延续上半年势头。目前产能满负荷运转，并有持续扩产计划。我们认为，2008、2009 年网优行业景气度将持续上行，公司是具备核心竞争力的优势企业，未来3 年面临加速成长的契机。

　　

　　中天科技：预计净利润增速80%以上，其中光纤、射频电缆、铝导线、海缆四项业务收入环比2 季度均有增长。

　　

　　亨通光电：预计收入增速10%~15%，净利润略有增长，增速可能在5%以下。预制棒产能预计2008 年达到30 吨左右，产生盈利贡献则最早要到2009 年。