从5265点到1820点，一根实体部分长达3445点的上证指数巨大年阴线，将2008年的中国股市定格。

　　这是一根超越几乎所有人想像能力的年线。证券市场的残酷性，以一种极端的方式表现得淋漓尽致。

　　即将到来的2009年，中国股市将以什么样的面目出现？是否极泰来强劲反弹，以一波真正意义上的大B浪运行来作为市场过度反应的修正，还是继续低迷，一路下探？

　　各大专业投资机构纷纷拿出了2009年的投资预测报告。可是，非常遗憾的是，反面的例证无比清晰。2007年年底同样是这些投资机构所作出的有关2008年的市场走势预测，实际的指数运行和这类“专业机构”开了个天大的玩笑，“十大金股”更是比“第22条军规”还要显出十足的黑色幽默。同样，国外的投资专家表现一样糟糕，美国《商业周刊》上月29日公布有关2008年最不靠谱的十大预测排列，其中不乏布恩·皮肯斯和理查德·班德这样的投资大腕的名字及其“预言”。因此，温斯顿·邱吉尔才会如此“讥刺”。这个市场从来不缺乏预言下一年，下一月，下一周甚至明天将会发生什么事，以及解释这些预言没有实现的原因何在的人们。

　　但我们还是要做这个吃力不讨好的事情。原因很简单，总结历史，才会更好地迎接未来。

　　我们的第一个猜测是，既然绝大多数机构都预言2009年指数将在1500点到3000点运行，那么，股指就一定不会如此运行。目前的指数对应的是静态14倍市盈率和1.9倍市净率，这个指标在新兴市场当中依旧显然过高，如果今年整体宏观经济状态还有继续下探的趋势，那么指数在最悲观的情形下，下破1500点的可能性不能完全排除。

　　我们的第二个猜测是，2009年的指数全年最低点应该在三季度而不是上半年，目前各项刺激经济的政策正在逐步进入发挥效力的阶段，尤其是适度宽松的货币政策，释放出的充沛的流动性，将有效狙击过度宣泄的做空力量。但是今年下半年情况可能就会不一样。一是政策效力可能会减弱，市场再度进入惯性运行轨迹之中，二是今年总体比2008年解禁规模要大4.24倍的大小非，集中在今年7月和10月出现解禁洪峰，两个月的解禁股数占全年的72%以上，这可能是市场经受整个熊市期间最严峻考验的时刻。

　　我们的第三个猜测是，股指将先于宏观经济三到四个月见底。由于转变经济增长模式的长期性和曲折性，也由于以美国为首的西方金融经济危机很可能在明年4月份以后进入最严重的阶段，中国宏观经济状况可能要在2009年年底或2010年年初才会真正走出谷底，重新进入高速增长的上升通道，因此，股市作为宏观经济的先行指标，会提前回暖，这也正好与2009年大小非最大解禁期的时间重合。

　　我们的第四个猜测是，随着决策层的扩大内需等各项政策的大力推进和落实，以及股指期货和创业板的推出等，2009年的板块和个股机，会比2008年来得远为丰富多彩，央企重组、上海世博会、广州亚运会等等题材将层出不穷。

　　我们的第五个猜测是，世界范围的大降息举措，将在今年下半年导致突发性的通胀状况，农产品、原油和有色金属价格将会重新步入上升趋势，这将会严重影响企业成本结构，继而给股市基本面背景增加很大的变数，投资者在2009年应密切关注整体价格信号的变化。

　　本报特约撰稿人 海通证券 陆成渊