■本报记者 董碧辉

　　

　　本报讯 倘若在2008年初，选择了2007年的排名靠前的基金，那么，在2008年，不但享受不到牛基带来的快乐，反而有可能被拖入深渊。中邮核心优选是2007年股基排名的亚军，可是在2008年，却沦落为倒数第三名，前年位居第五的光大保德信红利，成了倒数第12名，如此变脸程度着实让人讶异。

　　牛熊切换导致业绩变脸

　　中邮核心优选只不过是个极端的例子，根据最新出炉的2008年的基金业绩排名，对比2007年的年终排名，记者统计发现，在股票型基金中，两年排名均列在前二十位的基金只有四家，分别是：华夏大盘、华夏优势增长、富兰克林国海弹性市值、兴业全球视野，换言之，排名前二十位的基金中8成已经易主。

　　显然，基金排名的大幅变脸，跟短短两年里大牛转变为大熊的市场变化难以分开。对此，国泰君安证券基金分析师吴天宇表示，多数净值损失惨重的基金，原因是对宏观经济的判断失准，仍然坚持十年牛市的乐观信条，在2008年坚持高仓位运作、风格激进操盘，同时重仓赌单一行业，在市场的相对高位并没能有效降低仓位，当股指出现急速回落时又担心市场随后出现反弹，害怕踏空而保持观望。

　　记者查阅了基金三季报，中邮核心优选的股票仓位为89.76%，光大保德信红利的股票仓位为83.23%，而在一路下跌的大熊市中，这两只基金几乎一直保持着80%以上的高仓位。熊市中的牛市思维成为它们业绩大变脸的主要原因。

　　业绩变脸成为常态

　　也许2007年、2008年的牛熊切换行情有些极端，但是记者查阅了2004年至2008年的数据发现，在这五年里的股基排名前十强的面孔基本上每年都会更新换代，牛基变脸几乎是常态。2004年的前10强只有一只进入2005年的前十强，2005年的前十强只有一只还留在2006年的十强席位上，2006和2007年的基金十强也分别只有一只进入次年的前十。

　　从熊市到牛市再到熊市，在这五年的牛熊转换中，不仅基金经理们迷失了方向，基金公司们的整体业绩也难以保持稳定。比如2005年可以称得上是广发年，广发系有两只基金进入了排名十强，分别是排名第一的广发稳健与排名第六的广发聚富，但是到了2006年，广发没有一只基金进入前20强。2006年，景顺长城基金公司大放异彩，景顺增长以182.27%的净值增长率排名所有股票基金第一位，景顺鼎益和景顺优选等基金同样排名靠前。而该公司2007年的表现让人大跌眼镜，景顺增长仅上涨106.97%，远远低于130%的平均收益率，在98只基金中排名81位，该公司旗下除了景顺鼎益之外的偏股基金均集体排名落后，排名变化之大令市场人士不胜唏嘘。而到了2008年，上海一家合资基金公司旗下基金业绩整体“反水”。银河证券基金研究中心的统计显示，2007年该公司旗下3只基金名列股票基金前25名，其中2只基金还分列第四和第十，多只基金被评为五星级基金。到了2008年，该公司旗下却有4只基金位列倒数30名之内，其中一只甚至“荣膺”倒数第二。

　　持续胜出者安在

　　显然，对基民来说，只看前一年的排行榜情况来选择第二年的投资对象的话，失望的概率要远远大于成功的概率。但是，以五年为周期考察那些业绩靠前的基金榜单，仍然可以发现少数几个能持续战胜市场的明星。记者发现，在五年内连续进入前10强的只有三只基金：泰达荷银合丰成长，上投摩根中国优势以及华夏大盘精选。而在五年内三次进入10强的就只剩下泰达荷银合丰成长和华夏大盘精选，其中泰达荷银合丰成长2004、2008两度夺得冠军，而华夏大盘在2007年、2008年一冠一亚，这两只基金无疑最具领袖气质。

　　而从基金公司来看，经历了牛熊转换，华夏、兴业、国海富兰克林、富国、交银施罗德、华宝兴业等基金公司的业绩比较稳定。