两大利空正在逐步消化

　　东方证券研究所：当前市场最为担心的两大不确定性分别是”大小非“的减持和2008年年报地雷，但市场也以异常清晰的行动表明这些路人皆知的利空已经得到了消化。统计数据显示，A股市场自2008年八月份以来就出现了净增持（即大股东在二级市场增持金额已经超过了“大小非”的减持金额），而近期海通证券、金风科技以及中国太保三家有着巨大减持压力的公司近期表现也极为出色。至于2008年全年业绩是否会“压垮”A股，相信深发展A和风帆股份在公布业绩预警信息后的市场表现，再次表明市场已经在消化此类信息。2009年第一季度的市场情况或许会与历史上的2006年第一季度比较类似，都是业绩增速同比上年同期下滑，股票市场的风险溢价也同样是从极端峰值回落（近年来风险溢价的两个极端峰值分别出现在2005年6月8日和2008年10月28日，这两个值基本接近），其中的经验值得借鉴。

　　三种预期决定震荡格局

　　天相投资顾问有限公司：我们认为，三种预期的动态平衡决定了股指目前区间震荡的格局：流动性恢复预期，经济政策刺激预期，企业盈利下降预期。流动性和经济刺激政策是天平的一方，企业盈利下降是天平的另一方，如果天平短期出现偏离，就会导致股指运行出现对应的倾斜。如果企业盈利这部分的影响更大，那么短期增加了市场的压力。如果流动性和经济刺激政策这部分的影响更大，那么短期增加了市场的上行动力。从经济下滑和企业盈利能力下滑看基本符合适应性预期，如果单纯从原来的经验判断趋势方向并以此指导投资行为，将会放大原有预期并不断深化原有趋势。目前来看，随着政策的陆续展开，部分经济指标出现回暖迹象，综合考虑各种因素的理性预期将能有助于投资人更清楚判断目前的市场轨迹。