中央国债登记结算公司2日公布的数据显示，今年1月末基金的债券托管量较上年末减少878.02亿元，为去年下半年以来首次减少，并直接导致当月债市大幅下跌；债券托管量大幅减少的其他机构还有全国性商业银行、信用社、证券公司等。

　　分析人士认为，导致众多机构债券托管量减少的因素有很多，如股市反弹、对债市看法产生分歧、央票发行减少、信贷投放增加等等，而前两点可能是基金等减持债券的最主要原因。但有分析认为，基金等持续抛售债券的现象不会发生。

　　数据显示，1月末基金的债券托管量为10951.88亿元，较去年末减少878.02亿元；而去年9月份以来，基金单月债券托管增量便呈持续回落态势，去年12月份托管增量仅为34.77亿元。

　　同为跨市场机构的证券公司和保险机构，同样减持了债券资产。1月末证券公司债券托管量为923.35亿元，较去年末减少371亿元，减幅达到28.66%；保险机构债券托管量为13755.56亿元，减少195.54亿元，为连续第二个月减少，去年四季度以来单月托管增量也呈回落态势。

　　与此相对应的是，去年11月份以来A股市场也逐步止住单边下跌走势。去年11月份至今年1月份，上证综指的月度涨幅分别为8.24%、-2.69%、9.33%，如此表现在全球金融危机的背景下相当靓丽。这与基金等机构投资者减持债券资产互为因果关系。

　　还有一个重要原因便是债券净供给大幅减少。1月末整体债券托管量148702.15亿元，较上月减少2400.11亿元，其中央票减少2990亿元。初步估计全国性商行和基金债券托管量减少的绝大部分来自央票。与此相对应的是，银行间拆放市场资金面一直相当充裕，大量闲置资金将回购利率推向历史底部。

　　1月份基金大幅减持债券资产，成为当月债市调整的空头主力。但分析人士认为基金持续大量抛售债券的现象不会发生。

　　首先是当前市场对宏观经济基本面可能过于乐观。去年12月经济数据好转可能不具有持续性，典型的如12月份信贷量大幅增加，货币乘数却持续回落。在财政配套贷款等优质贷款被瓜分之后，信贷能否持续快速增长存在不确定性。更为重要的是，即使GDP等关键经济指标出现数值上的好转，可能也并不代表实体经济真正好转，更多是一种数字“幻觉”。这将从根本上决定股票资产和债券资产在投资组合的地位。

　　其次，基金继续减持债券的空间不大。申万研究所2日发布的研究报告认为，从去年四季度基金季报来看，股票基金和债券基金均已经开始减持债券，加上1月份大量抛售后，基金继续抛售债券的动力和空间都不大。

　　据中国证券报