日照港（600017）

　　评级：维持中性

　　评级机构：招商证券研发中心

　　日照港公告，由于公司近期有重要事项有待进一步论证，论证事项存在不确定性。公司根据有关规定，申请公司股票自2009年2月10日起停牌，并将于2月17日复牌并披露经公司董事会审议的重要事项。

　　公司本次突然停牌，时间点选择在年报公布之间，并且停牌时间达一个星期之久，让人联想起2008年，在正股价格远低于权证执行权价格的背景下，公司无法通过投资者的正常转股募集到足够的资金进行西港区二期工程的收购，公司大股东曾试图通过购买权证行权的方式，将有关资产装入上市公司，从而实现整体上市的步骤。本次停牌时间比较关键，我们认为公司很有可能再次考虑资产注入的问题，停牌可以防止公司股价随大盘大幅上涨，保证定向增发是可以获得更高的控股权。

　　1月份煤炭吞吐量大增，看好公司远期价值。公司待收购项目较多、资金压力大，短期给予公司“中性”评级。我们预计公司08、09年每股收益分别为0.22元和0.28元；依据2009年2月9日收盘价计算，2009年动态市盈率为20倍。公司长期价值优异，短期受散货市场影响较大，且面临资金压力，我们给予公司短期“中性”评级。

　　中国石化（600028）

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券研究所

　　我们详细分析了中国石化2008年全年的股价表现，其中5次区间涨幅在15~40%之间，超越大盘区间4次，主要受政策性因素和油价因素的相关变动影响，区间涨跌的时间和幅度受基本面和估值水平影响。

　　相对于中国石油，中石化受政策性因素影响大，短期的投资机会多于中石油，原因是：第1．炼油板块大，成品油价格受国家管制，存在政策性补贴可能和成品油调价预期；2．流通股数量大（128亿股），流动性好；3．原油加工量大，库存和减值计提多，计提冲回会增大单个季度业绩，短期内增加盈利预期。

　　由于2008年炼油的盈亏平衡点（毛利）在97美元左右，因此油价在上涨或下跌超过100美元时，对业绩预期有较大影响。我们认为对于中石化，未来股价和原油价格的关系相关性增强，和政策性因素的相关性减弱。

　　中石化和中石油两大公司股价的30日股价波动率比较，中石化显著大于中石油，我们认为主要是中石化业绩的不确定性大于中石油，风险指标大。

　　对于2009年的判断：短期内原油价格下跌而成品油下调不到位，导致炼油毛利季度同比大幅增加，因此炼油板块是近期石化板块盈利预期大幅增加的主要原因，加上中石化资产减值冲回的预期，因此中石化1季度具有阶段性投资机会，相对于2009年0.5~0.6元的EPS，如果A股大盘继续保持对H股和外围市场的估值溢价，股价相对合理，维持推荐评级。

　　如果3季度需求增加信心恢复，油价有望上涨到50美元，全年均价在55美元左右。市场对石化盈利预期大幅增加，两大公司在2、3季度将具有超越大盘的投资机会。投资策略为：1季度中石化、2季度中石油。