■金百灵投资 秦洪

　　

　　本周A股市场宽幅震荡，尤其是周三上证指数单日下跌过百点，一度让市场感受到调整的寒意。但周四、周五则反复活跃，不少个股迅速收复失地，从而折射出市场的强势，只不过成交量渐趋萎缩。

　　亢奋市场引发不安情绪

　　本周A股的宽幅震荡主要源于两个因素。一方面是A股市场的主升浪特征，持续涨停的个股比比皆是，如此火爆的行情引起了市场的担忧，怕降温的政策出台，担心“5·30”行情重现，甚至出现了银监会摸底信贷资金流向的信息。这使得市场持股心态陡然发生变化，浮筹涌现，也就有了市场的波动。

　　另一方面，美欧股市持续走低，显示出外围经济依然不振，甚至有金融海啸第二冲击波的说法，如此就加剧了市场的担忧。这对于我国经济增长引擎之一的出口来说，并不是一个好消息。这也制约了新增资金跑步入场的激情，周末A股成交量迅速萎缩。

　　只不过，就如同沸水冷却需要时间一样，A股市场行情从炙热走向低迷也需要时间，故多头在周末再度重振精神。周四大宗交易显示瑞银证券席位大量买入蓝筹股，表明了QFII席位活跃的资金在继续吸纳蓝筹股的动向。

　　热点转向将面临更大阻力

　　但笔者认为周三的宽幅震荡，极可能是行情接近尾声的第一次预警。众所周知的是，在近期A股市场成交量持续放大过程中，新增资金关注的焦点就是新能源股，尤其是混合动力汽车股。所以，该主线可作为测试场外资金进场步伐的晴雨表。可惜的是，此类个股在本周末纷纷震荡走软，显示出新增资金进场的步伐放缓。

　　二是市场的热点从主题投资向相对确定增长的主线转向，比如从新能源股向医药、工程机械、水泥等业绩复苏或至少有业绩相对确定增长预期的品种转向，但笔者认为这一转向其实意味着A股市场将面临更大的阻力，因为业绩增长或业绩复苏的主线面临着经济数据的考验。1月份的发电量依然不振，且2月份的信贷数据有滞增的迹象，说明经济复苏不是一帆风顺的，极有可能出现反复。

　　估值压力市场可能赶顶

　　正因为如此，笔者认为A股市场已进入到震荡赶顶的趋势中。如果按照2008年的业绩推算，A股的市盈率有望回升至35倍市盈率乃至更高的水平，如果按照2009年一季度的业绩推算，可能会达到40倍市盈率，目前A股市场在2400点一线已进入到“高寒”区域，进一步涨升的确面临着估值的压力。与此同时，美欧股市二次探底，道琼斯指数创下2002年以来的新低。因此，目前的震荡可能是构筑中期顶部的先行信号。

　　当然，市场从狂热走向温和再走向低迷需要一个较长的时间，就如同在2007年10月上证指数虽然创出6124点的新高，但随后化工股、化肥股等品种依然在当年12月创出了历史新高。建议投资者在目前背景下，操作保持谨慎，但也不必过分悲观，可将重点放在那些具有题材预期也具有一定产业或业绩支撑的品种。