■中信金通 杜泉

　　

　　周一，沪深两市终于结束连日的下跌出现反弹，上证综指一度收复2100点整数关口，深成指的涨幅更是超过2%，不过两市成交金额较上周五萎缩两成以上。3月首个交易日，市场出现缩量反弹，后市又将如何运行？

　　五大因素左右市场信心

　　在刚刚过去的2月，尽管沪深两市冲高回落，但是A股依然在全球主要股市中走出了独立行情，分析起来，A股能够在全球股市普遍下跌的大环境中走出独立行情有很多原因，但仔细归结，原因只有一个，那就是信心的恢复。统计数据显示，2月份沪深两市成交金额高达4.11万亿元，较1月的1.51万亿元增加了2.6万亿，与此同时，2月份A股新增开户数大幅上升至140多万户，为2008年5月份以来的新高，试问，若不是投资者对A股市场信心恢复，如此大的增量资金怎会流向股市？可以说，是信心的恢复推动了资金的入市，进而推动了股指的上扬。

　　进入3月，尽管首个交易日迎来开门红，但成交量却大幅萎缩，这表明投资者对于反弹依然是颇为谨慎，笔者认为A股市场若要延续牛年以来的牛气，让投资者建立起对未来股市的信心非常必要。实际上，3月对于A股市场来说的确是今年一个重要时段，是一个能够左右投资者信心的月份。首先两会召开在即，此前坊间有传闻认为政府会借此次两会出台更多的利好政策以实现经济的软着陆，是否果真如此，投资者拭目以待。其次，刚刚在2月份获得通过的十大产业调整振兴规划细节有望相继公布，规划只是个框架，细则才是行业会否出现积极变化的重要所在，因此产业振兴规划细则的出台也将是影响投资者信心的重要因素。再次，进入3月中旬，2月份宏观经济数据将逐项公布，1月份经济数据偏暖的局面对市场信心的提振有目共睹，2月份是否能够有持续复苏迹象显然关系到市场信心的进一步恢复。最后，所谓的“第二波金融海啸”是否会给周边市场以更大的打击，进而给A股带来不利影响在本月也将揭开面纱。除此之外，2008年年报进入密集披露时段，上市公司业绩是否超预期，大小非减持是否继续大踏步，流动性充裕局面能否持续等诸多因素都将对市场信心的波动产生影响。若以上这些因素最后所形成的合力是能够起到鼓舞投资者信心的作用，那么获得信心的市场必然能够获得支撑，指数难有较大回调空间；而如果以上这些因素最后所形成的合力打击了投资者信心，那么2月资金推动市的最后结果很可能是重回低迷，市场或又将陷入弱势格局。由此看来，信心决定后市，3月份的各种因素能否让投资者建立起对未来股市的信心将决定后市走向。

　　操作宜攻守兼备

　　综合以上分析，鉴于3月份不确定性因素增多，建议投资者在操作上选择攻守相结合的投资策略。首先在防守方面，在信心未能得到有效恢复之前，市场很难再次出现普涨行情的，尽管还会存在结构性的操作机会，但是多数投资者还是较难把握的，因此建议个人投资者对于前期热炒的ST股、低价重组股、不具备基本面支撑的题材股等风险放大品种，还需给予必要的风险防范。而在进攻方面，投资者可寻找具备真实业绩支撑或基本面趋向乐观行业的投资机会，如将受益于产业振兴规划后续逐步落实细则的板块及上市公司，这方面包括新能源汽车、有色金属等等；以及4万亿刺激经济投资逐步落实促进相关行业复苏所带来的机会，水泥、钢铁、工程机械等均属于这一范畴。

　　机构视点

　　2000点是阶段性底部

　　国泰君安证券研究所：我们认为，从1664点反弹以来，大盘（尤其是中小盘）获得了巨大涨幅，近期调整实属正常。我们并不认为A股会创出新低，1664点就是本轮行情的估值底，未来A股将寻找业绩底，但应该高于估值底。不少投资者对此心存疑虑，我们认为管理层应该未雨绸缪，及早对股市“维稳”出谋划策。

　　二级市场上，我们认为反弹行情尚未结束，2000点将是阶段性底部。美股的继续下跌和基本面的恶化将为A股投资者创造一个“坑”，我们建议投资者在2000点附近越跌越买。建议增持商业零售、食品饮料和医药等行业，绩优股将重新得到青睐，题材股将继续暴跌。

　　反弹缺乏持续动力

　　光大证券研究所：在经过连续的回调后，昨日股指出现抵抗性反弹。我们认为，短期市场上冲空间不大。

　　首先，昨日盘中个股出现普涨现象，技术性反抽特征较为明显。自上周二大盘放量回调后呈持续蒌缩的状态，显示资金抢反弹的积极性不足，考虑到上方套牢盘的压力，如果没有量能的配合，股指缺乏持续上升动力。其次，外围市场的波动将继续影响A股市场。随着境外市场金融和实体经济的走弱，在贸易保护主义抬头的情况下，我国出口将可能进一步低于预期。考虑到外围市场仍在不断向下寻底，A股市场仍难走强。

　　总体看，急跌后的技术性反抽并没有成交量的配合，虽然在政策利好预期的带动下，市场仍有结构性机会存在，但难以形成持续上攻动力，股指仍将寻底。