评级：推荐

　　评级机构：华泰证券    

　　公司2008年营业收入、营业利润、归属股东净利润分别为92.8亿、27.7亿、19.6亿元，分别较上年增长74.96%、174.6%、174.1%。计提资产减值准备是业绩低于预期主因。2008年公司计提资产减值准备2.4亿元，资产减值损失影响每股收益0.22元。

　　集团煤炭业务整体上市是最大看点。若成功实施整体上市方案，金牛能源权益产能将增加116.79%，可采储量将增加136.51%；每股产能将增加43.79%。非煤产业将逐步淡出主营业务。预计公司（不考虑资产注入）2009、2010年EPS为1.65元、1.75目前估值处于行业平均水平，公司中长期投资价值被低估，给予“推荐”评级。

　　江山股份（600389）

　　评级：增持

　　评级机构：天相投资顾问公司

　　2008年公司实现营业收入32.3亿元，同比增长19%；实现利润总额3.7亿元，同比增长171%；净利润3.02亿元，同比增长176%。基本每股收益1.52元。

　　草甘膦是公司2008年销售和利润的主要来源。农药占公司销售收入的57％，毛利的77％，其中草甘膦贡献毛利的73％。草甘膦长期合同有效化解市场风险。公司草甘膦80％以上出口，公司与先正达、汉姆等国际农药巨头签订长期合同分别到2011年和2012年底，届时将根据双方意愿自动续约，保证了大部分出口产品的销售。大股东变更，未来发展空间更为广阔。原公司二股东中化国际通过二级市场增持，变更为大股东。中化国际依托公司作为其农药业务平台的预期较大。预测2009-2010年每股收益分别为1.06元、1.43元。维持“增持”投资评级。