■本报记者 刘芫信

　　

　　本报讯 唐诗有曰：三月三日天气新。尽管市场上空的阴霾仍在笼罩，但进入三月，A股市场一改上周大跌的颓势，开始涌动着一股清新的气象。周三，银行房地产两板块突发狂飚，浦发银行、金地集团、招商地产等龙头个股出现了本轮行情中少见的涨停板走势，市场为之一振，大盘也因此绝处逢生。分析人士认为，银行房地产个股集体躁动的背后，是部分数据显示经济回暖明显，特别是房地产市场成交量明显回升。而随着这两个行业的预期发生扭转，在悲观预期下的估值也就明显偏低了。

　　本周来，市场资金持续流入，昔日曾经的王者正踏上归来之途。本期《钱经》对银行、房地产两大行业进行了一次梳理，并汇总了各大机构分析师对两个行业的投资策略，供读者参考。

　　银行地产个股集体躁动

　　上周，A股市场再度经历了暴跌的洗礼：周跌幅超过15%的个股比比皆是。反弹结束的声音随之铺天盖地，但周三，银行房地产两大板块个股突然发力，大幅飚升，浦发银行、金地集团、招商地产等龙头更是封上涨停板。周四大盘出现震荡，而尾盘，中国银行突然出现巨额买单，主力资金不计成本扫筹，两分钟竟然狂拉７个百分点。周五，大盘受美股暴跌影响回落整理，沪指下跌1.26%，而房地产板块则上涨0.87%，其中万科、金地集团和招商地产等均为红盘报收。本周盘口的种种强势迹象表明，银行地产个股正在进入躁动期。

　　其实在周一，尽管市场虽然仍在下挫，就有不少先知先觉的资金不约而同地瞄准了银行房地产两大行业。此后，资金呈持续净流入。周一净流入9亿左右，周二净流入4亿多，而周三大涨之日，净流入两个行业的资金更是高达54亿元。一周下来，净流入银行房地产行业的资金共计83亿左右。受资金追捧，两大板块本周走势也强于大盘，房地产板块周涨幅12.83%，银行板块周涨幅为6.78%，而沪指周涨幅为5.29%。

　　利好频出改变市场预期

　　本周以来，房地产行业暖风频吹。首先是各大城市楼盘销售回暖明显，房地产市场迎来小阳春。北京、天津、上海、南京、深圳和成都等重点城市楼市成交量同比环比大幅上涨。其中广州、深圳呈现出率先调整、率先复苏的良好势头。而就在楼市回暖之际，3月3日，广东公布并实施十五条楼市救市措施，深圳、珠海、广州、东莞四地房企均可从中受益。

　　市场预期可能出台的行业政策还有：“放松第二套房贷”、“地价缴交可宽限2年”、“允许分期缴纳土地增值税”等。此外，像重庆“两江新区”、港珠澳大桥和2010年亚运会等题材也对相关区域的房地产构成利好。

　　而投资者较为关心的是，未来销售回升是否具有持续性？国金证券表示，三月份开发商历来推盘量都会有所增加，因此房屋交易数据保持回升趋势可能性较大。全国市场不可一概而论，最看好深圳和广州市场，其他城市则很有可能会出现反复。

　　银行方面，“2月份新增信贷，四大行超5000亿，全行业有可能达1万亿。”本周初，这则消息纷纷见诸于报端。今日投资认为这一数据的可靠性较高。而就在2月中旬，市场一度认为2月份新增信贷会跌至4000亿以内，预期非常悲观。持续的信贷高增长不仅为实体经济注入了充足的资金，更重要的是体现了国家力保增长的意图、决心和能力，市场对此的怀疑或犹豫心态应该进一步消除。信贷超预期的规模增长以及力保增长对银行资产质量压力的缓解，将推动上市银行2009年业绩超出预期。而部分地区的房地产成交量近期出现明显回升、实体经济用电量开始回升、采购经理人指数持续反弹，这些现象表明信贷确已进入实体经济并刺激了实体经济的活跃度，银行的资产质量将会明显好于市场预期。

　　基本面改变或提升估值

　　东莞证券分析师黄凡表示，目前银行股动态PE为9.3倍，PB为2倍，估值基本上是所有板块中最低的，而且2009年银行负增长的可能性很小，信贷持续的反弹也使得银行业绩还存在超预期的可能。但是由于银行板块与宏观经济的高度相关性，在目前经济形势下，将一定程度上制约银行的反弹高度。他们认为银行股的估值在1.5倍左右将能找到一定的支撑，对于ROE相对较高的银行可以给予更高一点的PB上限，如招商银行和浦发银行。

　　长江证券高级策略分析师张凡认为，中国银行业的估值并不能与深陷金融风暴的欧美同行简单对比，简单比较，现有的PB倍数仅相当于境外银行业2007年以前数十年间较低的水平。况且上市银行还保持了较高的业绩增速和ROE水平，拨备覆盖率也足以应对我们所能预期的资产坏账上升的幅度。

　　由于基本面趋好，众多机构纷纷上调银行业的评级。东莞证券上调银行评级至“谨慎推荐”。交银国际分析师杨青丽认为，可以考虑银行股进入“估值提升阶段”的判断了，在未来两年业绩均有双位数以上增长的情况下，银行股的估值水平可以从当前的10倍市盈率提升至15倍市盈率，将A股银行全部提高为“买入”评级。

　　而房地产个股看好的理由，今日投资认为，主要是基于价格回落后，钢性需求的恢复。近期珠三角地区的房价出现一定的回升与此有关，而长三角以及一些内地城市的房价跌幅总体来看并不大，这也是受益于常住人口数量的稳定以及城市化进程向二三线城市发展的趋势。第一创业证券指出，房屋销售回暖势头的延续可能让更多的人相信行业基本面正发生反转而不是简单的反弹，因此地产股将迎来基本面支持的投资机会。

　　本周，一些分析师在听到深圳龙华镇万科金御华府新推233套房源一日售罄的消息后，纷纷表示，由于行业回暖超预期，地产现在要超配。

　　银行房地产板块淘金术

　　房地产行业回暖，个股又该如何选择。招商证券分析师贾祖国表示，尽管行业最差情况还未到来，但股票底部已经出现。参照国内外历史数据，在房价再次上涨前，地产股的估值应该在2-4倍PB左右，地产股总体呈现震荡走势。地产股将因较好的相对收益而优于大市。维持行业“推荐”评级。对于招商地产、华发股份、万科、保利地产等龙头公司而言，2倍PB以下的股价从长期看应该是一个较好的买点。

　　南京证券分析师包晓霞表示，年报公布期间，不少地产企业以高送转的方式来表明高管对本公司的信心，因此，通常高送转是一个积极的信号，尤其是股市低迷的时候。给予行业推荐评级，推荐有高送转预期和业绩较好的滨江集团、中天城投、保利地产。

　　东莞证券分析师黄凡则建议积极关注珠三角区域的地产股，如最受益广州楼价回升的保利地产、香江控股、东华实业、沙河股份、招商地产和金地集团等，受益于港珠澳大桥方案的华发股份、世荣兆业。

　　而对于银行股来说，目前最大的优势就是估值优势。东莞证券认为，银行股的机会是跌出来的机会，在目前的低估值下，反弹随着可能发生，但是反转仍需等待。在目前的市场氛围下，要想获得一些超额收益，建议波段操作。在个股选择上，在信贷放松的周期中，有较强的获得优质项目的能力，息差下降压力较小，贷款结构较好，估值较低的银行是最佳选择，看好交通银行、建设银行、深发展、浦发银行、招商银行和北京银行。

　　第一创业证券分析师黄秋菡认为，银行板块存在“补涨”的交易性机会，3月银行表现或优于大盘。在本轮题材炒作的反弹行情中，银行板块一直落后于大盘，而3月将是上市公司集中公布年报的时期，较之其他行业，银行50%的业绩增长有助于估值的提升，我们认为，3月银行超过大盘将是大概率事件。这里面，招商银行由于限售流通股解禁导致利空出尽，而前期涨幅小于同业，潜在的机会更大。