■本报记者 王燕平

　　

　　本周一，招商银行正式迎来了全流通。这一周，招行的表现无疑让投资者眼前一亮，该股昨天以15.78元收盘，全周涨幅超过10%。全流通个股，真的会成为一片掘金地吗？

　　曾几何时，大盘股在股民们的“股票池”中始终无法占据一席之地，因为它大过“庞大”，资金撬不动，就像一根橡皮筋拉不动大象；但2007年下半年的大蓝筹行情，却让股民们被“价值投资”好好地洗了一回脑。曾被当作特大利好的股改股，随着“大小非”的陆续解禁，后来却成了人人避之不及的“瘟神”……

　　现在，许多股票的“大小非”全部解放了，譬如“全流通第一股”三一重工，譬如“流通市值第一股”招商银行。“靴子”落地了，你会爱上这些你曾经仍然恐惧的全流通个股吗？

　　巨无霸陆续全流通

　　3月2日，招商银行实现全流通并成为A股市场流通市值第一股。5月份，浦发银行即将步入全流通，中国银行、工商银行也将于7月、10月先后全流通。券商股中的中信证券、保险股的中国平安也都接近全流通。金融股在A股市场占的权重大，在全流通的进程中，金融股实际上起到了先锋的作用。

　　在沪深权重股中，本月还有五粮液、振华港机、马钢股份、格力电器的股改限售股部分将全流通。统计显示，本月共有136家上市公司的限售股上市流通，其中巴士股份、格力电器、华联控股、歌华有线、兰花科创等44家上市公司的解禁部分为最后一批限售股，步入全流通时代。而浙江医药、金龙汽车、生益科技、湖南海利的待流通股数占总股本比例不足1%，也已接近全流通。

　　相关统计显示，截止2月底，两市有219只股票实现了股改后全流通，占所有股改公司的16.49%。另外，今年还将有629只股票实现股改全流通，占所有股改公司的47.36%。这样，到今年底A股将有848家公司实现股改全流通，占所有股改公司的63.86%。因此，虽然2008年是全流通的元年，但2009年才是“全流通”影响市场的关键一年。

　　全流通股“危”中寻“机”

　　全流通从根本上改变了原有的股市结构，其对市场的影响和冲击力将是非常巨大的。虽然与其他国家相比，我国经济受金融危机影响相对较小，但去年A股却迎来罕见暴跌且跌幅居全球前列，其主要原因就是大小非大量解禁，即将到来的全流通背景使得原有的估值体系完全被颠覆。业内人士认为，在全流通的背景下，由于市场筹码不再稀缺，价值投资的理念将占据上风，高价股、垃圾股的股价将呈两极分化。

　　不过，由于全流通之前，一些个股的风险已得到一定程度的释放，进入全流通之后反而有一定的投资机会。中国太保、海通证券、金风科技就是最好的例证。

　　方正证券杭州延安路营业部分析师蔡俊明认为，A股市场经过去年的大跌，现在的估值已非常低，因此即使在全流通情况下，大小非的抛压也小了许多；而一些大股东不减持甚至增持、回购的承诺，也在一定程度上抵消了抛压。因此，从中长期看，一些前期经过大跌的全流通个股反而是不错的投资机会。

　　业内人士提出，近期可以关注权重股步入全流通前后的投资机会。因为近期先后有三只沪深300的指数型基金发行，加之此前发行的三只指数基金，以沪深300成分股为标的的指数型基金达到了6只，而全部的指数型基金则达到了24 只。考虑到今年多只权重股的大非将进入流通，一方面这些大非减持的可能性很小，另一方面由于解禁带来权重的大幅上升，指数型基金调仓，将对相关股票带来投资机会。

　　大蓝筹成安全避风港

　　最近几天，包括全流通的招商银行在内，金融股屡屡在大盘走势不稳时起到“定海神针”的作用。实际上，作为市场权重最大的板块，金融股的走势决定了大盘运行趋势。那么，金融股的强势能够持续吗？

　　中信金通证券分析师钱向劲认为，2008年银行股的业绩仍比较稳定，加上其目前估值比较低，短线金融股应该会有一定表现机会。蔡俊明认为，虽然金融股全流通后流通盘很大，但按照目前的股价，其市盈率、市净率都不高，估值比较便宜，从目前看安全边际高，是很好的防御性板板，中期看获利的概率更大。不过，他认为，由于经济基本面的巨大压力，金融股目前只是补涨行情，连续上升的概率较小。

　　未来抛压将越来越大

　　有专家指出，随着越来越多股票全流通，股市市场化程度越来越高。而越是市场化程度高的市场，价值投资理念越能发挥作用。从中长线看，全流通将有利于公司股价真正反映其价值，同样也会使真正意义上的收购兼并成为可能，这将会有效激活市场。

　　不过，杭州股民赵文兵对A股市场的全流通个股还是有点不放心。“现在不少个股全流通后，大股东都要表态一番，要么两年不减持，要么不到一定价位不减持。其实，既然是全流通，减持、增持都是必然的，这样有利于股价反映公司的真实价值。如果靠大股东不减持来托价，反而给后市带来压力。”

　　“现在大股东减持，是因为现在股价太低；等股价成倍上涨，我看这些大股东肯定会减持，哪怕国有股也一样。所以，散户还是要认清形势，不要盲目乐观。”大户室股民刘建刚说。

　　浙江大学管理学院财务学教授、资本市场与会计研究中心执行主任姚铮认为，目前由于A股市场估值已比较低，加上国家不鼓励大股东减持，因此一些个股全流通后对市场的心理压力并不大。但随着股价的上升、估值的提高，减持的压力就会真正体现出来。毕竟，A股股改的根本目的就是全流通，包括让国有股全流通。而通过股权流通，股权结构分散化，一方面有利于公司结构的治理，另一方面，在不影响控股权的情况下，还可以有更多的资金寻找新的投资渠道（包括兼并、整合），达到扩张和占领更大市场份额的目的。