■中信金通 杜泉

　　

　　本周一沪深两市未能出现期待中的“红色星期一”，两市股指双双大幅下跌，上证综指逼近2100点，深成指则失守8000点大关。那么突如其来的大跌是何原因造成，后市前景又将如何？

　　宏观数据引发关注

　　在连续经历了六个“红色星期一”后，本周一沪市高开站上2200点并惯性冲高，但此后便几乎呈现出单边下跌格局，市场多数时间被空头主导。与此相对应，周一主要亚太股市走势却相对较强，韩国以及澳大利亚的主要指数还出现了上涨。究竟是何原因导致A股出现大跌呢？笔者认为，投资者对本周即将出台的2月宏观经济数据感到担忧是周一大跌的重要原因。

　　2月份工业品价格月度报告、消费价格月度报告、固定资产投资月度报告、消费品市场月度报告、工业生产月度报告等宏观经济数据将从今日开始陆续公布；此外，货币供应量、新增贷款以及进出口等数据也将在本周公布。然而主流机构对2月数据的预测却并不乐观，中金公司预计2月工业生产将有所回升，贸易顺差显著回落，投资消费会继续放缓，而CPI更将六年来首现负增长。同时据媒体报道，2月我国进口、出口同比下降幅度或将超过20%，PPI的降幅可能进一步扩大。

　　短期将维持震荡

　　不过，尽管昨日市场因2月经济数据可能不理想而出现调整，但并不代表后市前景一定暗淡，在笔者看来，待数据逐步公布后，投资者究竟如何理解这些数据以及数据的背后，并对经济基本面达成怎样的共识依然是个未知数。首先，近期并非所有经济数据都不理想，3月4日公布的2月制造业采购经理指数回升至49%，逼近50%的分界线，为连续第三个月出现回升，宏观经济先行指标转好迹象明显。与此同时，工业生产出现回升迹象，从几大主要行业来看，今年前两个月，汽车、水泥出现反弹，呈现价量齐升格局。由此来看，经济形势仍是云里雾里，不能因眼下的数据做出简单判断。其次，不佳数据好坏程度难料。公开信息显示，多数机构以及学者均判断我国经济将在一季度见底，那么基于此判断，2月份甚至3月份经济数据不理想在经济学家们眼里可以说是预料之中的事，关键在于这些数据出台后是好于预期还是低于预期。昨日市场虽然由于担忧而出现大跌，但成交量却并未放大，这表明还是有相当一部分投资者处于观望之中，等待着数据的最后出炉，以做出投资决策。最后，政策预期时隐时现。上周召开的“两会”释放出的信息是：政府将全力保增长，随着我国各种保增长措施的出台及投资力度的加大，我国今年经济增长目标有望实现。不过，“两会”至今还没有出现一些新的“惊喜”政策，本周两会就将结束，究竟有无“惊喜”，投资者均是拭目以待。

　　综合来看，虽然周一市场对即将出台的数据感到担忧并出现调整，但不代表后市前景一定暗淡，市场对数据以及经济基本面的最终判断还需待所有数据出炉后方能知晓，因此在形势尚未明了之前，就短期市场而言，维持一种相对谨慎的震荡行情，可能性较大。操作上，要回避前期强势拉升的品种和年报业绩大幅下滑的品种；相反，在控制仓位的前提下，可对一些行业基本面预期改善的蓝筹股进行一定配置。

　　关注焦点转向经济数据

　　海通证券研究所：根据2009年国家统计局经济统计信息发布日程表，我国2月份的宏观实体经济数据，包括工业品价格月度报告、消费价格月度报告、固定资产投资月度报告、消费品市场月度报告、工业生产月度报告等，将于10日、11日、12日陆续公布。此外，我国2月份的金融市场数据，包括货币供应量、新增贷款等指标，以及进出口数据等也将在本周公布。

　　我们认为，鉴于即将公布的2月份宏观实体经济数据与金融市场数据等指标总体上并不悲观，甚至可能继续好于此前市场预期，因此，市场关注的焦点可能由“平淡的政策面”转向“趋于向好的宏观经济数据”上来，而在本周市场在对宏观经济数据解读未达成共识之前，我们预计A股市场将呈现宽幅震荡格局。

　　震荡中挖掘结构性机会

　　中信证券研究部：目前A股政策维稳态势已经明确，流动性充裕局面仍将维持。但经济基本面仍可能面临内需复苏不及预期和外部需求持续下降的困扰。在政策资金面和基本面的双重博弈下，短期A股将维持区间震荡行情（2000-2400点），行情的结构性特征将日益明显，而长期走势有待于对基本面数据转好的进一步确认。

　　我们主张重点挖掘震荡中的结构性机会，建议投资者关注“大金融、小周期”两类结构性机会：“大金融”板块指受益于充裕流动性带来量或价增长的证券、保险、银行和地产；“小周期”是指从PMI指数、发电量、区域结构差异中相对恢复明显的板块和公司。