3月12日，央行公开市场操作中共发行3个月期央票700亿元，为该期限央票自去年5月份以来的最大单期发行量，而在此之前，央行刚刚在春节后恢复了3月期央票每周发行的频率。在当前流动性扩大供给的大政策环境下，央行此举无疑耐人寻味。2008年下半年以来，央行曾经有多次在下调准备金率之前，都以扩大公开市场的资金回笼作为前奏。而此次公开市场操作所出现的异动，仍有极大可能是在为再次下调准备金率进行“铺垫”。

　　两会刚刚通过的政府工作报告中提出，今年全国财政赤字拟安排合计为9500亿元，该赤字水平创出了新中国成立60年以来的最高年度纪录。观察人士表示，财政政策的超常规扩张势必要求宽松的货币政策继续大步放松，而这其中最为有力的措施无疑就是存款准备金率的继续下调。

　　与此同时，全国政协委员、中国人民银行副行长苏宁在两会期间就未来的货币政策取向表示，当前货币政策调控空间仍然充裕，法定存款准备金率还有很大下调空间。而如果市场出现流动性不够的情况，央行完全可以通过降低法定存款准备金率等手段来增加流动性。

　　上周刚刚公布的2月份贸易数据显示，当月我国的贸易顺差出现急剧下滑。尽管对于国家外汇储备来说，顺差的缩小并不会带来实质性影响，但在宏观经济整体的货币供应层面，由贸易顺差大幅缩减带来的外汇占款持续减少问题，长期来看势必将对流动性整体状况产生较大的不利影响。

　　来自国泰君安的一份测算报告显示，在1、2两月信贷强力投放之后，目前商业银行系统超储率已从2008年底的5.11％快速下降至2月底的3.8％附近水平。无论从外汇占款大大减速，还是从银行系统进一步保持信贷高速增长的角度分析，目前央行都有很强的动力下调准备金率。

　　分析人士表示，在当前通缩形势初步浮现、流动性扩张仍为货币政策关键目标的宏观环境下，准备金率下调已经是势在必行，并将有望成为常态。而就短期判断，在贸易顺差大幅下降、高财政赤字预算的共同推动下，央行时隔3个月之后，或即将再次下调存款准备金率。

　　据《中国证券报》