■本报记者 董碧辉

　　

　　本报讯 曾经对QDII的跌幅痛心疾首的黄先生最近在考虑，现在是不是可以再买点了。“港股最近在反弹，说不定已经见底了。”

　　港股自3月9日创下11344.58点的新低后，开始反弹，短短7个交易日，即冲上13000点大关，昨天收于12833.51点，反弹超过13%。在港股反弹的直接带动下，诸多屯重兵于港股市场的QDII净值也大幅反弹，

　　QDII的净值上周纷纷上扬，Wind资讯统计数据显示，上周9只交易的QDII产品净值全部上涨，其中海富通中国海外精选周单位净值增长率累计达到了7.83％，领涨QDII。而工银瑞信全球配置、上投摩根亚太优势两只QDII上周净值增长也超过了6％。QDII上周算术平均累计单位净值增长率达到了5.83％。

　　“我们公司没有投资港股的渠道，不过我听说上周一家券商来到杭州，驻扎在维景大酒店延揽港股客户，投资门槛比较高，要好几百万。”中信金通证券凤起路营业部客户经理蔡祖寿告诉记者。一些业内人士认为，目前H股市场较A股市场估值远为便宜，无论是境外资金还是QDII产品，投资港股市场既能分享到这些公司在内地取得的业绩成就，又能规避相对较高估值下的风险。

　　不同市场就会存在价差

　　根据3月20日两地股市的数据，AH股股价溢价率仍然较高，A股相对H股的加权平均溢价为51.14%。其中A/H股比价超过5倍的就有仪征化纤、北人股份、东方航空、科龙电器、南京熊猫、东北电气、创业环保、经纬纺机8只股票。而中国平安、中国人寿、海螺水泥三只股票则出现负溢价。

　　同样的股票为什么会存在这么大的价差？方正证券分析师杨庆华认为除了人民币不能自由兑换外，A股市场和港股市场其实是两个不同的市场。港股市场属于成熟市场，市场的估值标准比较低。而半封闭的A股市场一直享有比较高的估值。另外，虽然是同一个公司，但是同股不同权，A股公司和港股公司的股本结构是不一样的。例如工行总股本3340亿，A股流通仅为149.5亿，港股为830.5亿；中国平安H股股本25亿, A股股本73亿，海螺水泥H股股本4亿，A股股本为17亿。“A股的很多股份都没有流通，有些A+H股票的A股股本甚至还没有H股的股本大，随着A股进入全流通时代，A股股本的体量会大幅度超过H股，那时候A股可能会拥有更大的定价权。”

　　考察以往的两地市场的股价，其实A+H股票的溢价总体上是在缩小的。2002年6月A股、H股比价约为4.5倍；2003年6月的比价约3.5倍；2004年6月的比价约2.3倍；现在已经缩小到1.5倍。就具体股票来说，中国人寿A股股价曾是H股股价的2倍，现在其A股已经相对H股负溢价。分析人士认为，H股相对A股折价10%—20%是合理区间，超过这个区间可能就存在低估。

　　ING投资管理大中华区首席股票分析师赵汉龙就表示，中国股市今年表现抢眼，目前A股估值(valuation)较高，H股则相对便宜，未来有补涨空间。

　　投资仍要注意风险

　　不过对于抄底港股，不少分析师都表示仍然需要谨慎从事。

　　“任何时候港股跟A股比较，都会是港股比A股便宜，A股享有高估值是因为没有全流通，一旦流通筹码增多，市场的重心就会下移。”中信金通证券分析师钱向劲表示，在目前海外经济困局没有有效缓解的情况下，因为港股受美股等海外市场的影响较大，抄底仍然存在风险。

　　浦发银行理财部经理郭剑也表示，虽然现在港股市场出现了反弹，但是他们银行并没有发行相关投资港股QDII产品的打算。“境外市场的风险还是很大的，现在一些客户来咨询海外投资事宜，我都会跟他们充分沟通：有没有做好相关的准备，能不能承受风险，承受相当量的资金损失，对投资理财来说，防风险永远是第一位的。”郭剑称看起来H股相对A股便宜，但是便宜的东西不一定就适合买，像汇控一天之内跌了近50%就是很好的风险教育。