本报讯 “有钱时不想花，想花时钱没了，这是很多股民的不幸。”身为国金证券首席经济学家，金岩石的另一个身份是“散户的意见领袖”。前天，匆匆来到杭州的他接受本报记者的专访。谈行情，谈理财和投资理念，也道出了很多股民的心声和期待。

　　A股今年走势会像微笑曲线

　　记者：现在大家都在关注，A股这轮反弹何时见顶？

　　金岩石：去年底，我对今年上证指数的判断是在1600点~2400点区间内，1600点这个位置，沪深300的股息率超过2%，接近同期银行存款利息，所以无论是追求稳定投资还是追求投机的，都会形成一个共识。而2400点~2700点这个区间，是按照今年动态市盈率20倍左右来划定的，从长期看，这也是A股比较合理的估值区间。

　　最近，我把区间稍微上提到1800~2700点，一是因为基本面有改善迹象。二是原材料和能源价格的暴跌使中国的成本优势显著上升。三是在宏观政策调整方向后，市场信心正在恢复。四是股市楼市已经企稳，主流群体的消费开始恢复。当然，中国经济领先复苏不能脱离全球经济环境的稳定，最近格林斯潘带乐观估计美国经济将在9月底开稳反弹，那离中国经济企稳时间就更近了。

　　记者：今年一季度股市基本以上涨为主，未来三个季度行情又会如何演变呢？

　　金岩石：今年的行情整体会呈两头翘走势，现在前头已经翘起，市场容易产生过度乐观情绪。但是随着资金链先松后紧，上市公司二季度报表估计难以乐观，因此市场在二三季度会向下调整，但我的判断是低点会在1800点之上，这是个震荡筑底的过程，四季度则会在触底后迎来反弹，全年会以U型的微笑曲线迎接未来。    

　　下一个资产溢价周期机会

　　记者：尽管现在股市、楼市均已经回暖，但很多投资者仍看不清宏观大势，您能指点一下吗？

　　金岩石：以一个典型的三口之家为例，迈入中产行列后，就成为五口之家（房子+股票），它们分别代表两大类需求，股市代表流通性、成长性需求，房市代表安全性、稳定性需求。两者的关系是平时手拉手，寒来两分离。

　　在这波经济危机中，股市先下跌，大概6~12月后，传递到楼市上，房价下跌。由于房地产是中国经济的支柱产业，楼市筑底放量可说是中国经济开始复苏的标志，等到楼市企稳3~6个月后，股市随之出现反弹。

　　因此如果把房价止跌和股市反弹作为中国经济复苏的信号，从投资人的角度看，预计上半年的机会将是买股票，下半年的机会将是买房子。国家GDP的增速已经从12%下降到8%，股市也从历史高点一度跌去了70%，所以房价下跌20%~30%应该不足为怪。

　　本报记者 罗凰凤