本报记者 罗凰凤

　　

　　作为国内服装企业的翘楚，雅戈尔服装、房地产、股权投资的“三驾马车”模式曾让很多人赞叹。不过在经历了2008年下半年延续至今的金融海啸冲击后，这种“三驾马车”的模式却受到了投资者的种种质疑。

　　雅戈尔（600177）周二公布的2008年年报显示，去年该公司营业收入107.8亿元，同比增53.26%；归属于上市公司股东的净利润15.83亿元，同比下降36.05%。2008年，公司投资收益22.22亿元，同比减少19.32%，主要原因是公司减持海通证券股票产生亏损4.69亿元。同时，公司计提资产减值损失14.08亿元，同比增加6254.33%。

　　股权投资曾是服装巨头雅戈尔最强劲的利润支撑。然而，成也萧何，败也萧何，随着股市一泻千里，雅戈尔的金融资产缩水上百亿元。曾经被视作多元化经营成功标杆的股权投资，如今看来更像是一个吞噬利润的黑洞。

　　在采访中，雅戈尔高管一再向记者强调，此前有媒体报道称“雅戈尔回归服装行业”是不准确的，服装、地产一直是雅戈尔的主业，并会继续下去，股权投资只是公司探索性的领域。

　　利润下滑：股权投资惹的祸

　　雅戈尔2007年股权投资盈利24亿元，李如成一度引以为傲。

　　但去年，雅戈尔投资收益22.22亿元，同比减少19.32%，主因是减持海通证券股票亏损4.69亿元。同时，公司计提资产减值损失14.08亿元，主因是持有的海通证券和金马股份的股价比上一报告期末大幅下跌。“如若不考虑股权投资的影响，公司依赖主营业务所获得的盈利是同比增长51.37%的，可见股权投资这一块对业绩影响很大。”雅戈尔董秘刘新宇表示。

　　事实上，金融投资受挫的不仅仅是这两个超大项目，雅戈尔在双鹤药业、中国铁建、大秦铁路、攀钢钢钒上的投资均有折损，仅有中信证券因持股成本较低而获利颇丰。

　　“2007年雅戈尔金融资产增到200多亿，盈利24亿元，去年资产缩水了100亿元，这个‘窟窿’不知吞噬公司多少利润。更大的问题是股票被套的滋味太不好受，现在后悔也来不及了。”一位雅戈尔的小股东说。

　　对此，不少证券分析师认为：2008年的金融投资全面溃败直接表明，面对风险不能合理把控，船大难掉头、船疾难减速，玩转金融不是实业家的强项，如果不调整思路和策略，风险仍将如魅相随。

　　“公司计划未来逐步缩小股权投资规模，将股权投资业务收回至集团层面进行。”刘新宇说，但股权投资业务淡出上市公司需要一个过程。同时，在今年的一个公开场合，李如成曾表示：“2008年的投资确实有失误，我们需要反思。”

　　地产收入：今年不比去年差

　　三架马车中，股权投资已然成为众多投资者诟病的对象，而一度为雅戈尔贡献了50%以上利润的房地产业，能否再现辉煌？

　　仅从年报上看，数据还令人欣慰。雅戈尔房地产业去年实现营业收入34.66亿元，但一年前的预计：2008年公司地产业务收入将分别为48亿元、对公司利润贡献将达6.8亿元，已然落空。

　　近年来，雅戈尔频频拿地，屡次戴上“地王”桂冠，不过这个”称号让雅戈尔很不轻松。如今，高价拿到的土地很多被套。

　　目前，雅戈尔的储地量共有390万平方米左右。面对这些土地，尤其是当前周边的房价很多低于雅戈尔楼面价的情况，该何去何从？“房地产仍然是公司的主业，现有的土地储备可维持公司未来3到5年的开发需要。”雅戈尔董秘刘新宇表示，雅戈尔土地的位置很好，在苏州、杭州、宁波、绍兴等地，都是一些经济非常发达的城市；今后的三年将是房地产业务的收获期。

　　据介绍，杭州转塘地块和宁波北郊路以西地块将于今年开工。“公司房产从预售到交房(收入确认)一般需2年，所以2009年和2010年的房地产收入基本有保证，2009年不会差于2008年。”刘新宇表示。

　　今年计划一天开一家新店

　　尽管服装行业被认为“赚的是一针一线的辛苦钱”，但传统制造业的稳定性却在这场全球危机中体现出来。随着地产和股权投资受到重创，一度被边缘化的服装老主业被寄予了厚望。

　　年报显示，2008年，雅戈尔纺织服装业务实现营业收入71.51 亿元，同比增长53.29%，占集团总收入的70%左右。

　　“在金融危机下，雅戈尔发展还比较稳定。去年并购新马集团对外销提升很快。今年一季度内销和外贸更是有不错的表现，销售额净比增长约20%。”雅戈尔服饰公司董事长李如刚说，目前订单已排到6月份。

　　以西装、衬衫为核心，在上游的新疆喀什和库尔勒建有两个棉纺基地，雅戈尔在纺织服装的垂直产业链条上几乎是全面扩张。接下来雅戈尔还准备向女装市场进军。“中国的纺织服装业发展水平还没有达到欧美那样，既然制造业还有利润，为什么不自己挣？”李如刚的逻辑很简单。

　　李如刚在接受本报采访时还表示，按照集团的计划，今年在全国新增200~300家专卖店。“除去休息日，差不多等于一天要开一家店。”