春季加仓来抄底

　　受困于国际经济形势的继续不明朗和受益于中国内地经济刺激计划，香港市场在一季度间先抑后扬，于1、2月显著下跌后，3月份却又回稳快速反弹。恒生指数此间从14448.22点下滑至13576.02点，下跌5.64%。但是国企指数却在期末收报8070.13点，上涨2.3%。

　　此间，周边和欧美市场也出现了不同程度的回升反弹。这先跌后升的走势，鼓舞了QDII的“抄底”冲动。

　　WIND资讯的统计显示，一季度间有6只QDII都采取了不同程度的加仓行动。工银瑞信旗下全球配置此间加仓接近10%，华宝兴业海外中国也加仓接近8个百分点。其余QDII也都不同程度小幅加仓。

　　在此间加仓最为激进的当属交银环球。成立于2008年8月的交银环球去年年末的仓位只有13.73%，但是到了今年一季度末其仓位已经为77.7%。三个月的时间内加仓超过64%。

　　去年保持了较高仓位的三只基金则不同程度进行了减仓。

　　一季度净值增长排名第一的海富通海外中国2008年末只持有13只股票，股票仓位约72.73%。一季报披露的信息显示，这一数字已经为70.69%。由于海富通海外中国基金资产净值只有1.13亿元，因此这一减仓量相当之小。

　　与海富通海外中国相比，规模较大的QDII减仓的幅度则更引人关注。嘉实海外和上投摩根亚太优势也在其他QDII纷纷加仓之时，小幅下调仓位一个百分点左右。两者此前报告期的仓位分别高达84.16%和85.64%。

　　今年前三个月间，上投摩根亚太优势减仓至84.19%。减仓幅度只有1%。一季度末，上投摩根亚太优势的基金资产净值为108.93亿元，因此仓位调整量超过1.1亿元。

　　畏首畏尾了两年之后，QDII基金似乎开始有勇气迈出步伐了。

　　随着上投摩根亚太优势和银华全球发出2009年第一季度报告，现有运作的9只QDII基金季报发布完毕。

　　受国内外市场的小幅波动反弹鼓舞，9只QDII在年初三个月的时间内积极加仓。WIND资讯的统计显示，一季度末其股票平均仓位占到基金资产总值的65.0154%，高出去年年末61.44%将近4个百分点。统计数据显示，其持仓的股票市值也从319亿元上升至338亿元。

　　统计显示，除去两只FOF之外，7只股票型QDII基金的平均仓位达到77.06%，这与全部股票型基金78.51%的平均仓位已经相差无几。

　　自2006年11月2日第一只QDII基金华安国际配置成立以来，这是QDII股票仓位的历史最高值。

　　刘建强

　　谨慎看待二季度市场

　　晨星(中国)的数据显示，QDII净值也实现了逆转，九只基金净值均出现了上涨，其中海富通海外第一个返回一元面值以上。截至4月20日，除了银华全球和南方全球两只FOF净值落后之外，其余有6只QDII今年以来的净值增长率均在10%以上。海富通海外的净值增长更是达到23.72%。

　　与股票型基金经理对未来经济环境和后市相对乐观的看法不同，尽管QDII基金在不断加仓，但对二季度均表达了谨慎态度。“环球金融市场在二季度将继续出现熊市反弹。”银华全球基金经理谢礼文表示，这种反弹属中短期现象，“把握得宜，会是一个抄底获利的机会；把握不好，会是一个陷阱。”

　　同样值得注意的是，在此轮加仓过程中，QDII基金对香港市场的配置程度在加深。不到三年历史的QDII基金，提高的不应只是仓位。

　　投资方向加速 “归港”

　　在周边经济环境尚未见底之时，中国经济刺激计划引发的中国A股市场及香港市场独树一帜，加速了QDII基金的归港进程。WIND资讯的统计显示，截至今年一季度末，QDII基金超配香港市场的趋势继续在加强。其间，投资香港市场QDII市值达到251.33亿元，占到所有投资区域的74.19%。与去年末70.97%相比，提高了3.22个百分点。美国市场、澳大利亚、韩国和新加坡等均遭到QDII的减仓。

　　交银环球在其一季报中就表示，考虑到中国政府8%的GDP增长目标，“我们增持的股票主要集中在香港和美国市场上市的中国公司”。

　　这是自去年下半年以来，9只QDII超配香港市场行动的继续。去年第三季度末，投资于香港的QDII市值还只占到基金资产总值的68.32%。

　　去年年末，交银环球还是唯一一个在美国市场配置的基金资产超过香港市场的QDII，但是三个月之间面目大变。去年末重仓的微软、沃达丰、摩根大通等欧美上市公司，一季度末已经被汇丰、中石油、中国人寿、工行、百度等中国海外上市公司替代。

　　一季报显示，交银环球将37.11%的资产配置在了香港市场。

　　“我们对香港持更加正面的看法，因为其将会从美国的放松货币政策及中国四万亿财政刺激计划中获益。”交银环球基金经理郑伟辉表示，“虽然短期公司盈利状况依然受到影响，但我们相信市场的底部已经确立，在未来的一个季度我们将继续寻找好的投资机会。”

　　国际经济形势不明朗，将继续超配香港的不止交银环球一家。

　　“我们继续高配中国及其周边亚太市场。我们相信这区域在二季度更能在流动性及盈利风险下保持稳健，并享受中期的宏观反弹。”银华全球基金经理在一季报中表示。