当时间走到2009年5月9日，倏忽已是中国股市股改4周年纪念日。

　　回眸这似短实长的4年，股市已然走过一次牛熊的轮回，而现在一轮小牛市又在展开之中。

　　轰轰烈烈的股改悄悄拉开了牛市的大幕。股改正式启动后1个月，上证指数见998点的低点，之后，股指一路绝尘而去，涨幅达到惊人的五倍。回顾上一轮大牛市的起因，有宏观经济强劲增长的一面，有充裕资金的推动，股权分置改革无疑也是牛市展开的重要推手。

　　一直以来，中国股市上市公司一股独大，中小股东缺乏话语权；另外一方面，大股东的股份不能上市流通，对于好的公司也缺乏正面的激励。“同股不同权，同股不同价”制度性顽疾成为中国股市的特有现象。而股权分置改革的启动则提升了上市公司的估值空间。上市公司逐步成为全体股东价值创造工具，公司股价又能逐渐反映出这些重大变化。

　　但是股改毕竟是一个长期的过程，在一家又一家上市公司10送3的对价过程中，市场也同时在承受着大小非初期套现的压力。迅猛的牛市之后，在全球金融危机的影响下，A股市场经历了猛烈的下跌。在股市水位急剧下降的过程中，特别是小非的减持，让股市的每一次反弹浪花都被大珠小珠落玉盘式的密集抛压击碎，大宗交易平台只不过是一张薄而脆的盾，同样拦不住股市里来势汹汹的原始股东的刀枪剑戟。

　　在股市的博弈中，市场的估值永远是一座天平。悬在市场头上的大小非之重，同样也是企业价值的称量器——它买断了过去，但在市场被低估之时，它同样开启了未来的希望之门。

　　股改四周年的今天，未股改的股票仅剩26只，但是股市真正要进入全流通时代要等到2010年之后。可以想见，这样的一个时代是一个新的起点，不仅仅是上市公司的数量增多，流通市值的体量遽增，与当下四处飘飞的题材、概念炒作相比，更显著的价值在于它提供了一个更加成熟、股价与公司价值关系更密切的市场。

　　这个市场会有越来越多的投资者，而不是投机者。而作为投资者，他对市场牛熊的判断，将始终是企业的真实价值。

　　本报记者 董碧辉