康美CWB1（580023）在5月18日最后一个交易日收盘前呈现负溢价，吸引了大资金涌进套利，并令其价格在收盘前5分钟止跌反弹，终盘仍负溢价2.77%。但进入行权期后，随着正股康美药业（600518）的持续走低，套利空间骤然消失，现在众多套利资金悉数被套。

　　张学艳是在最后交易日冲进去的超级大户，所持权证数量最少达到832万份、金额在2000万元以上，行权成本则在6000万元以上。

　　康美CWB1行权价为5.36元，权证成本（按收盘价计）2.671元，一份权证的行权总成本为8.031元；若以权证最后一个交易日的最低价计，行权成本为7.99元。康美药业18日收盘时为8.26元，高出成本线2.77%；19日跌2.3%收盘8.07元，尚在行权盈亏平衡附近；20日开盘以7.87元大幅低开，跌4.09%收盘7.74元；21日更跌5.04%收于7.35元，离康美证行权成本线8.03元已有一定距离，需康美药业调头上涨9%。

　　根据21日上海证券交易所发布的最新信息，20日有2073万余份权证行权，总行权数已突破1亿份，约有5700万份尚未行权。而张学艳依然停留在超比例持有人名单上，未作行权。

　　证券时报记者　罗峰