本报记者 莫利萍 张云山

　　

　　国美电器再融资计划昨天终于水落石出，通过债权和股权融资，合计募集资金超过32亿港元；贝恩投资将成为公司第二大股东，而黄光裕继续保持公司控制权。今天，国美电器将在港交所复牌，此前因原董事局主席黄光裕涉嫌经济犯罪，2008年11月24日起一直停牌，停牌前报收1.12港元。

　　A>> 配股6折回馈老股东

　　6月22日，国美电器发布公告，披露了增发可转债以及配售新股相结合的融资方案细节。通过股权和债权融资，国美电器合计融资将不少于32.36亿港元。

　　方案显示，国美电器将向贝恩投资发行15.9亿元（约合18.04港元）五年期可转债。这笔可转债年利率为5%，转股价为1.18港元，锁定期为一年。如按期转股，则贝恩将持有国美电器16.28亿股份，约占公司现有已发行股本的约12.8%，及经发行转换股份扩大后公司总股本的11.3%。黄光裕第一大股东地位不失。

　　此外，国美电器将以0.67港元的价格，向所有老股东按现有持股比例配售不少于22.97亿、不多于24.85亿新股，约占国美电器配售前127.59亿总股本的18%。这一配售价格，相当于国美电器停牌前收盘价1.12港元的60%，同时也接近于2008年底国美电器0.68港元的每股净资产。

　　按照这个方案，贝恩投资将最终持有国美扩大的已发行股本的9.8% 至23.5%（假设新可换股债券全部换股后，全面摊薄的基础上，需取决于现有股东参与供股的情况）。贝恩投资将提名三名非执行董事席位。但国美电器董事会11名成员的总数不变，由黄光裕提名的董事代表仍占绝大多数。

　　“今日的公告是国美企业史上一个重要的时刻，标志着公司进入一个新的发展阶段。”昨天下午，国美董事会主席兼总裁陈晓如此表示。

　　B>> 引资为消除“定时炸弹”

　　2008年11月24日，在国美电器前董事局主席黄光裕被北京警方带走一周后，公司正式停牌。当天时任国美电器总裁的陈晓前往香港与花旗、高盛、摩根大通、大摩等机构和外资股东进行了紧急沟通。摆在国美管理层面前的，只有“自救”一途。

　　对于2007年5月14日向国美电器发行46亿元人民币的可转股债的十几家外资机构来说，国美电器停牌前已经暴跌到1.12港元的股价，与当初约定的19.85港元(2008年5月在拆细股份后调整为4.96港元)的换股价相差甚远。

　　按照2007年5月15日，国美电器发布的公告内容，如果债权人选择在2010年5月提前赎回，国美电器将支付至少46亿元的现金。

　　国美电器2009年年报显示，到2008年12月底，国美电器手头的现金和现金等价物30.51亿港元，比2007年末下降了50%以上。截至2008年末，其应付票据及银行借贷已达86.57亿元，而应付账款以及应付票据更是高达129亿元。

　　东方证券分析师陈刚分析：“对于2010年5月将要赎回的可转股债，国美电器经营中产生的现金流显然是不够的，因此售股或增发将成为国美电器唯一的选择。”

　　国美电器在2009年4月6日向多家竞购单位公布过一份入围者名单，即市场广有传闻的三家大型海外知名基金公司——贝恩投资、华平基金和KKR。

　　贝恩投资今年5月下旬已向国美电器方面递交了一纸新方案，虽然具体内容外界不得而知，但主要是以“保证黄氏家族的控股地位”为前提。

　　6月1日，路透社的消息显示，贝恩投资与国美开始了“排他性”的独家谈判。最终，昨天公布了融资方案。

　　C>> 家电连锁巨头融资夺地盘

　　家电连锁行业一向讳言关店，对于因为各种原因不得不关掉的门店，通常都讳莫如深。不过从今年开始，国美总部对2009年工作的规划却不得不从关店开始。这或许是在金融危机的外因以及国美本身动荡的内因双重压力作用下的结果。

　　“开店开得好，不如关店关得好。”在一次采访中，国美的新闻发言人何阳青这样表示。根据国美总部的规划，今年国美将由规模扩张向提高单店盈利能力的模式转变。在开设有发展前景的旗舰店同时，今年国美将关掉日营业额少于7万元的店面，预计将关闭100家门店。在杭州，国美的步伐也是开店和关店并进。据了解，到目前为止，国美在杭州已经关闭了五家门店，新开了四家大店。

　　“这半年以来的改变太强烈了，对我们也提出了更高的要求。”浙江国美负责人孙伟杰表示，服务水准的提升，内部流程的改善，这些才是企业的核心竞争力所在。“其实现在大家的感觉相当好。”孙伟杰说。

　　几乎与国美的引资计划同步，国内的另一家电连锁企业巨头苏宁电器也发布了融资计划，6月19日，苏宁电器宣布，将定向增发不超过2亿股，筹集约28亿元。其中约14亿元将用于250家左右连锁店的发展项目，另有约10亿元投入成都、无锡、重庆、天津、徐州等地物流基地建设项目，其余近4亿元用于补充企业流动资金。苏宁电器此时的定向增发，意图十分明显，以最低成本加快旗下连锁店面的发展，以最短时间超过竞争对手国美电器。

　　面对苏宁电器的咄咄逼人，国美电器在治疗内伤、引进外来资金的同时，也进行了内部重组，不断调整店面布局，改善管理结构和模式。据了解，为稳定核心管理层，国美电器将推出股权激励计划，约占其全部股权的5%。

　　贝恩投资

　　贝恩投资是一家全球私人投资公司，管理不同类型的资本池，其中包括私募股本，创业资本，公众股本及杠杆债务资产，所管理资产规模约600 亿美元。自 1984 年成立以来，贝恩投资曾投资的主要公司包括：汉堡王、玩具反斗城、Staples、Michaels Stores、 Domino’s Pizza、Dollarama、Dunkin’ Brands 及Edgars Consolidated Stores。贝恩投资总部设于波士顿。