造纸行业盈利逐季回升，逐渐走出低谷。2009上半年我国造纸行业产量保持环比增加，5月为798.45万吨，创历史新高，企业开工率稳步提升，盈利水平走出2008年第四季度和2009年第一季度的低谷。中信金通表示，随着一季度去库存化的结束，二季度行业盈利能力将明显好转，行业环比增长确定。随着进口纸浆和废纸价格的回升，以及下半年经济回暖带来的需求上升，各纸种仍有提价的可能。

　　申银万国称，下半年主要造纸企业盈利恢复确定。随着5月开始的成本预期提高及中间商补库存驱动纸价上涨的落实，企业盈利将在第三季度继续恢复，有望回归2006-2007年上半年水平。

　　需求好转将推动盈利进一步提升。造纸行业复苏的持续性仍然取决于下游需求的好转，随着经济拉动由投资转向消费及出口，纸张需求有望增加并带动价格上行，企业盈利提升亦有空间。综合供求关系，申万看好文化纸、白卡纸、铜版纸，并建议关注在经济恢复中弹性最大的箱板纸。

　　申银万国建议首选太阳纸业、晨鸣纸业。未来行业投资机会来自于行业季度趋势向好确定+相对市场估值仍存折价+催化剂事件，第三季度将体现二季度的提价效应。

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