本报讯 停牌一个多月后，东航合并上航的方案终于出台。昨天ST东航和*ST上航复牌均收出涨停板。

　　根据重组方案，上航将向包括东航在内的不超过十名特定投资者非公开增发不超过13.5亿股，发行价不低于4.75元/股，筹资约70亿元。上航与东航的换股比例为1：1.3。若异议股东选现金选择权，ST东航是5.28元/股，*ST上航是5.5元/股。

　　昨天，*ST上航的收盘价为6.22元/股，涨幅为5.07％，高出现金选择价0.72元，封单达1.1亿股，换手率只有0.13%。ST东航的收盘价为5.6元，高出现金选择价0.1元，换手率为0.44%，封单达5.17亿股。

　　从昨天两只个股无量涨停的走势来看，两只航空股的涨停之旅可能还将继续。重组方案中的现金选择权可能成为摆设，因为在目前的股价下，很少有股东行使现金选择权。

　　相对于A股的无量涨停，且封单过亿，在香港主板上市的东航H股则高开低走。

　　昨天，东航H股开盘报1.96港元，上涨了12.79%，之后一度上冲到1.99港元，涨幅超过14%，但在巨大卖单的冲击下，股价逐波走低，收盘仅上涨了2.87%，报1.79港元。以昨天ST东航5.6元的股价计算，A股比H股溢价255%。

　　与股价的亮丽表现相反，多数分析机构对东航合并上航持谨慎态度。

　　长江证券的研究报告中认为，再融资和吸收合并后公司每股净资产仅为0.25元，且股本增大47%。市净率超过22倍，远高于行业平均水平。另外，吸收合并上航和增发后，每股盈利为0.006元，盈利能力堪忧。他们给ST东航“中性”评级。

　　本报记者 张云山