三季度以来有色金属价格稳步走升。承继上半年的涨势，国际商品市场继续稳步上扬，铜、铝、铅锌等品种均创出年内新高，而黄金则突破1100美元/盎司的历史新高点，多头氛围较浓，盘升行情将继续。

　　工信部公布的2009年前三季度有色金属工业运行情况显示，有色金属行业增加值同比增长9.3%，比上半年加快2.4个百分点；其中9月份增长15.3%，比上月加快1.2个百分点，呈现较快回升态势。10种有色金属产量1894万吨，同比下降0.5%，降幅比上半年缩小4.6个百分点；其中9月份增长10%，比上月加快2.4个百分点。前三季度，电解铜产量增长8.2%，电解铝下降7.6%，当月氧化铝、电解铝、电解铜产量分别比上月增长7.2%~8.2%。

　　整体来看，规模以上企业总体实现扭亏为盈，按前三季度净利润排名，黄金子行业、铜子行业、铅锌子行业排名居前，铝子行业与稀有金属子行业净利润增幅较慢。我们认为，第四季度有色板块的亮点仍旧在黄金、铜、铅锌这三个板块上，其他子行业仅有短线交易性机会。

　　根据WIND统计的板块市盈率（剔除负值）来看，有色板块最新动态市盈率为78倍，远高于A股市场的市盈率为25.22倍，2009年有色板块与A股市场的预估值分别为55倍、22倍。分子行业来看，黄金的动态市盈率为57.33倍，为各子行业最低，其次为铝子行业，其值为74.68倍，铅锌行业的动态市盈率为513.15倍，为各行业最高。

　　基于对2009年有色金属价格将稳步上扬的判断，我们认为，随着盈利能力的提高，2009年有色板块的整体业绩将继续回升，给予有色行业“推荐”评级，重点关注黄金子板块、铜子板块、铅锌子板块的交易性机会。并对以下公司给予重点关注：中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、中金岭南（000060）、驰宏锌锗（600497）、云铝股份（000807）、焦作万方（000612）。

　　民生证券　黄玉