本报通讯员 姚一哲 本报记者 王燕平

　　本周四，欧美股市涨势如潮，带动昨天亚太股市涨声一片。然而，经济增长势头强劲的中国A股市场除沪指勉强翻红外，深成指、中小板指数纷纷下跌。沪指全周跌幅达3.79%，在周线上留下了四连阴。最近短短11个交易日，上证指数上演了半年多来最惨烈的调整，股市点位回到半年前。

　　同样奇怪的现象也出现在A股结构上。今年一季报显示，许多大盘蓝筹股业绩增长明显，然而股价却不涨反跌；相反，以中小板、创业板为代表的中小市值个股，有的业绩平平甚至亏损，但股价却一路高歌猛进，最近才出现调整的走势。

　　全球主要股市　A股表现垫底

　　在冰岛、希腊等国经济接连陷入危机的背景下，今年一季度，中国国内生产总值（GDP）再次以11.9%的增速笑傲全球。而作为全球最大经济体的美国，今年一季度GDP增幅折合成年率为3.2%。此外，韩国一季度GDP同比增长7.8%，英国一季度GDP同比下滑0.3%，均低于中国GDP增速。

　　然而，在资本市场上却是另外一番情形。1月份沪指暴跌8.78%，二、三月份小幅上涨，但到4月份再度大跌7.67%。今年以来沪指跌幅达到12.42%，遥遥领先于全球主要股市的股指；深证成指今年以来的跌幅更是达到18.52%，只有中小板指数微跌0.52%。

　　相反，美国股市三大指数今年以来则是持续上扬，并不断刷新反弹以来的新高。截至周四收盘，道琼斯指数和标普500指数的涨幅均超过7%，纳斯达克更是涨幅超过10%。

　　至今仍深受金融危机困扰的欧洲股市前几天出现大跌，但今年以来英德股市均出现上涨，只有法国股市有所下跌。日本、韩国股市均出现上涨。

　　与去年3月初的低点相比，道琼斯指数已上涨了七成多，11167点的收盘点位，与金融危机前最高点14198点相比，只有不到30%的差距。相反，A股市场与2007年6124点的顶峰时期相比，目前还在不到半山腰的地方徘徊。

　　题材股鸡犬升天　质优价廉的蓝筹没人理

　　昨天收盘，沪指勉强翻红，一季报业绩突出的银行、保险、钢铁等权重股走强，上证50指数涨幅达到1.18%，但中小板指数跌幅却达到2.42%，跌停的个股达30多只，绝大部分是中小市值的个股。

　　不过，统计今年以来个股的涨幅，许多大盘蓝筹股虽然2009年度和今年一季度业绩稳定增长，有的去年净利润同比增幅超过100%，但股价却不涨反跌。相反，以中小板、创业板为代表的中小市值个股却鸡犬升天，虽然最近一段时间出现补跌的态势，但涨幅仍比较可观。而这些中小市值个股有不少业绩增长非常有限，甚至出现业绩大幅下降的情况。

　　如权重股中国石化，今年一季度净利增幅达到四成，但今年以来股价却下跌近三成；北京银行、兴业银行、交通银行一季度净利增幅均超过三成，但股价跌幅均超过两成。

　　相反，中小板个股中，今年一季度净利降幅超过九成的理工监测，今年以来股价涨幅却超过七成。中环股份业绩亏损，但股价涨幅超过了四成。创业板个股鼎龙股份一季度净利增幅不到两成，但股价却在不到两个月的时间内涨幅超过六成，最高时股价翻番多。

　　股指期货推出　做空也能获利

　　股市与经济增长背道而驰，许多上市公司尤其是大盘蓝筹股业绩与股价严重背离，这似乎成了股市的中国特色。那么，这种背离的主要原因是什么呢？

　　浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系执行主任姚铮分析说，A股市场的表现看似与全球股市格格不入，一个主要原因是在全球金融危机中，中国经济率先见底、率先复苏，股市也先于全球股市见底、反弹。A股自2008年10月底最低跌至1664点后便开始强劲反弹，到去年8月初反弹见顶。而全球股市大多在2009年3月初见底，比A股迟了4个多月。

　　另外，中国的经济增长很大一部分得益于国家的4万亿投资计划，而受金融危机影响，去年GDP基数（包括上市公司业绩）相对较低。但一旦经济刺激政策逐步退出，其经济增速及增长的后劲将面临巨大考验。而股市是反映预期的，这也使得目前A股市场始终难有起色。

　　浙商证券分析师施震陨认为，随着A股市场流通市值的急剧扩大，要推动股指上涨需要更大的资金量。但在目前信贷政策逐步收紧的趋势下，资金面显得捉襟见肘，要发动大行情难上加难。这使得蓝筹行情始终难以出现。而4月中旬以来更加严厉的房地产调控政策，则使得地产股遭受沉重打击，并拖累相关的银行业、钢铁业等权重股。在市场缺乏整体性机会的背景下，市场主力只能在一些中小市值的题材股中寻找机会。

　　另外，股指期货的推出使得市场多了一个做空机制，在做多无望的背景下，市场主力便借助股指期货做空获利，进一步挤压蓝筹股的泡沫。

　　不过，姚铮认为，在大盘蓝筹股估值不断走低的情况下，中小市值个股的高估值势必难以持久。最近中小板、创业板个股持续调整，许多个股出现连续暴跌便是最好的证明。

　　今年以来全球主要股市表现榜

　　指数名称　 今年以来涨跌幅

　　美国道琼斯　　　7.09%

　　美国标普500　　8.16%

　　美国纳斯达克　　10.67%

　　法国CAC　　　　-2.44%

　　英国富时100　　　 3.79%

　　德国DAX　　　　3.14%

　　日经225　　　　4.85%

　　韩国汉城　　　　3.51%

　　香港恒生　　　　-3.49%

　　上证综指　　　 -12.42%

　　深证成指　　　 -18.52%

　　上证50成分股业绩、股价背离情况

　　股票名称　今年以来涨跌幅　 动态市盈率（倍）　　一季度净利增跌幅　所属行业

　　武钢股份　　 -32.13%　　　　 38.2　　　　　　9.70%　　　钢铁业

　　中国石化　　 -28.46%　　　　 13.9　　　　　　40.14%　　 石油化工

　　保利地产　　 -28%　　　　　　25.8　　　　　　66.26%　　 房地产

　　上海汽车　　 -27.86%　　　　 10.7　　　　　　358.96%　　汽车制造业

　　北京银行　　 -27.09%　　　　 10.5　　　　　　39.20%　　 银行业

　　兴业银行　　 -24.97%　　　　 9.2　　　　　　 38.68%　　 银行业

　　交通银行　　 -23.85%　　　　 11.6　　　　　　31.52%　　 银行业

　　中国神华　　 -23.84%　　　　 17.4　　　　　　16.92%　　 煤炭业

　　中国铝业　　 -20.46%　　　　 62　　　　　　　133.21%　　有色金属

　　中国中铁　　 -17.78%　　　　 16.7　　　　　　68.48%　　 建筑业

　　中小板业绩、股价背离情况

　　股票名称　今年以来涨跌幅　 动态市盈率（倍）　　一季度净利增跌幅　所属行业

　　富临运业　　　83.58%　　　　　　　58.1　　　　 16.80%　　　公路运输业

　　理工监测　　　71.65%　　　　　　4707.4　　　 -95.41%　　　仪电仪表

　　轴研科技　　　51.65%　　　　　　　83.5　　　　　9.14%　　　 机械制造

　　中环股份　　　41.43%　　　　　　　 -　　　　 -828.98%　　　电子信息

　　中航三鑫　　　33.06%　　　　　　 343.3　　　　-30.10%　　 建材

　　奥特迅　　　　33.03%　　　　　　 301.8　　　　-42.71%　　 仪电仪表

　　三特索道　　　26.96　　　　　　　　 -　　　　　-476.39%　　旅游业

　　华邦制药　　　20.37　　　　　　　 104.9　　　　 -44.17%　　 医药

　　大洋电机　　　14.58　　　　　　　　51.5　　　　 -14.87%　　 机械制造

　　丽江旅游　　　8.45　　　　　　　　 84.9　　　　 -18.21%　　 旅游业

　　创业板业绩、股价背离情况

　　股票名称　今年以来涨跌幅　　动态市盈率（倍）　一季度净利增跌幅 所属行业

　　鼎龙股份　　 63.77%　　　　　　 103.2　　　　18.89%　　　　　化工

　　汉威电子　　 8.44%　　　　　　 149.6　　　　-41.17%　　　　仪电仪表

　　华谊兄弟　　 5.39%　　　　　　 241.9　　　　-56.92%　　　　影视传播业

　　华测检测　　 0.96%　　　　　　 101.9　　　　-15.51%　　　　科研服务业

　　康耐特　　　 -7.7%　　　　　　 174.1　　　　-65.17%　　　　其他制造业