浙商证券 朱雍利

　　从2319多点反弹开始，投资者大致认可估值修复是行情的主要推动力，但在接近2700左右的时候，市场开始出现分歧，因此本周指数大幅波动，接近100点的震荡幅度表明投资者对于后市的看法出现偏差。

　　我们看到，相当多的投资者认可估值修复的行情到现在基本已经告一段落，市场接下来的上涨更需要业绩、政策、流动性等配合。在每一次级别较大的反弹中，分歧中的行情发展一般都不会是行情的终结，如果大多数人比较悲观抑或乐观，那么市场最终的选择方向一定是相反的，这是股市的基本规律。

　　我们再来看市场对于周期性行业反弹到头的看法：比如估值到位，有色行业基本估值已经在30倍左右，地产反弹已经在30%左右，而经济已处于下降通道，大趋势看此类品种投资机会减少。没错，估值是衡量市场的一把标尺，但并不是绝对的，很多时候估值以及历史的数据更多的是告诉投资者截止到目前为止市场的状态，以及是否低估和高估，至于出现绝对低估和绝对高估的时候也是普遍现象。比如上半年房地产股票跌50%以上，地产价格基本稳住，一批上市公司同比业绩反而更好；那么反弹30%以上如何去界定一定就是反弹到位了？

　　华尔街有句名言：“保留对自己有利的头寸，减少对自己不利的头寸”。进一步延伸一下，顺势而为。如果基本的市场平衡在政策、资金、情绪、估值、业绩没有明显改变之时，自下而上的投资操作，耐心的持有才是赚钱的基本要素之一，而不是想当然的想法过多，自己被搞得技术动作变形，错过本次的反弹机会。