今年以来，前所未有的新股破发潮袭击股市，并引发市场剧烈震荡，询价机构参与热情明显下降，打新资金骤然退潮，新股发行网下、网上中签率连创新高。有业内人士分析认为，此轮破发潮不同以往，新股发行节奏并没有因破发减速，发行利益链条出现断痕，可能会倒逼股市尤其是中小盘估值体系重新定位，新股发行深层次改革进一步加速。

　　东方铁塔中签率高达10.11％　

　　距中止发行仅一步之遥？

　　今年以来，尽管新股发行出现大面积破发，但是市场扩容步伐并没有受到影响。本周共有１４只新股发行申购，网下、网上中签率也连续创出新高。

　　本周发行的前两批新股已公布申购中签情况。９只新股合计冻结资金仅２４５８亿元，与雄居打新市场的“万亿”资金规模相差很远。与此相对应的是新股网上申购中签率屡创新高。２３日上网发行的５家创业板新股２５日公布了中签率，其中东富龙网上中签率高达７．１６％，打破创业板启动以来网上中签率最高纪录。

　　２６日，另外四只新股也公布网上中签率。中小板股东方铁塔网上中签率１０．１１％，也创出２００９年ＩＰＯ重启以来中小板中签率最高纪录。

　　有业内人士分析认为，打新资金如此快速退潮，反映出新股发行过程中上市公司、保荐机构、询价机构三方的统一利益链条出现裂痕，市场可能会出现首例中止发行或者发行失败案例的现象。

　　中小盘估值体系重新定位

　　二级市场或将承受巨额损失

　　面对今年以来密集破发潮，市场反映也越来越激烈。中原证券策略分析师李俊认为新股如果继续大面积破发，将很快反映到二级市场，股票市场尤其是中小盘估值体系将面临新的考验。

　　根据以往经验，每当新股出现大面积破发时就是市场见底时。新股发行节奏会减缓，发行价格和市盈率会下降，打新资金重回市场，市场信心恢复。李俊表示，但是近期来自国家相关部门传递的信息表明，今年资本市场首要任务依然是扩大直接融资规模，新股发行节奏不会改变。如果再加上通胀、加息、紧缩等政策预期影响，股票市场尤其是中小盘估值体系将会重新定位。

　　然而，在这一轮破发潮中，上市公司、券商投行及询价机构等相关利益方却成为最大受益者，并形成统一利益链条。

　　有分析人士认为，目前新股上市大面积破发情况下，最大获益者仍然是上市公司，其次是近乎无风险的发行承销机构，询价机构的申购风险增加，也导致原来利益一致的上市公司、券商投行及询价机构等利益链条出现裂痕。而二级市场投资者则明显处于不利地位。

　　打破发行利益链条顽疾

　　专家认为需用重典　

　　安信证券首席经济学家高善文认为，如此大规模破发可能会促使新股发行机制深层次改革加速。他建议：一是要有适当的价格约束机制，对于估值溢价幅度太高的新股，需要保荐机构补充更加充分的说明并进行公告。比如需要采样市场享有较高声誉的第三方研究部门定价报告作为舆论监督，以排除投行因自身水平不足造成的估值失真。

　　二是对报价入围的询价机构规定配售时按照其实际报价进行配售，报高价者高价配售，报低价者低价配售，其加权均价作为网上发行价格。在将询价机构的利益与新股发行价格“挂钩”后，引导询价机构的报价趋向谨慎。

　　三是适当延长询价时间。目前从公布招股说明书到报价时间很短，影响了市场机制的有效运转。

　　四是采用分批发行、集中上市的方式。

　　五是控制新股发行时产生过多超募资金，鼓励发行人用超募资金在发行后进行回购股票并实施注销。

　　李俊则认为，既然新股发行“三高”问题的症结如此清楚，就必须有针对性地采取非常手段，下猛药斩断高价发行背后的利益链条。

　　新华社记者 武彩霞、岳瑞芳