本报携手新世纪期货

邀专家谈股论金

CPI见顶

下半年行情乐观

　　本报讯 刚刚过去的2011年上半年，A股市场在一波反弹后，又出现了快速下跌，尤其是以创业板、中小板为代表的题材股走势惨烈。刚刚开始的下半年，国内的经济数据能否好转？通胀是否见顶回落？A股市场能否一改上半年的颓势？投资机会如何选择？前天，由本报和浙江新世纪期货经纪有限公司共同举办的《下半年股市趋势分析及股指期货交易策略》，为投资者一一解开了心中的迷团。

股市交易寻找趋势性机会

　　申银万国自营部副总经理、博士后导师、2007新财富“股指期货”研究第一名檀向球首先向投资者介绍了他的投资理念。

　　檀向球认为，股市交易应该看大势，投资者不要与趋势对着干，不要与政策对着干，不要与市场对着干。大盘是对未来宏观经济（主要是未来两三个季度）增长率的反映，而不是对GDP绝对值大小的反映。个股应服从板块，板块应服从大势。

　　股市有许多规律需投资者遵循。“顶部三天，底部三月”，是对股市“底平顶尖”自然法则的形象描述，无论对大盘还是个股均适用。因此，高位抛股票一定要动作快；低位买股票可以耐心等待机会。

量化分析：下半年股市不必悲观

　　下半年，A股市场的前景如何？檀向球通过量化分析，得出的下半年宏观经济观点是：不悲观。因此，下半年A股市场也可乐观对待。

　　根据每季度GDP同比增长率、年度累计发电量、月度工业增加值、月度全社会用电量的数据和曲线图，他对股市的走势进行了分析。“去年下半年的行情实际上只有3个星期，就是因为没有基本面的配合，属于资金推动型。从政策指标来看，6月份CPI同比增幅高达6.4%，但CPI环比更有参考意义。目前CPI环比数据年化后为3.6%，早已见顶回落。而去年12月CPI环比数据年化后最高，达到了8%。因此，投资者对6月份的CPI数据没必要过份恐慌，6月份或7月份将是CPI最高点，很可能7月份就会回落。而PPI见顶回落已经持续了3个月。

　　从货币供应量来看，央行连续8周向市场净投放资金6320亿元，表明货币政策已出现微调。在CPI见顶的预期下，要保经济增长，需要适度提高信贷投放量。因此可以预判，经济数据二季度很可能已见底，三季度将会回升。

利用股指期套保增值

　　报告会上，华泰柏瑞基金经理、特许金融分析师杨景涵向投资者介绍了利用股指期货的套期保值功能，降低投资的系统性风险的阿尔法投资策略。

　　股票组合阿尔法策略，是利用管理人的相对选股优势，使股票组合超越沪深300指数，从而获得稳定的超额收益，作为绝对收益的主要来源。另外，利用股指期货套期保值策略，在股指期货上通过做空来对股票组合进行套期保值。这样，无论股市上涨还是下跌都能获利。

　　杨景涵认为，下半年股市结构性机会和整体性机会并存，大盘蓝筹股相对中小盘股票可能会继续获取超额收益，但由于流动性问题，绝对上涨空间不大。因此，他判断，未来一年，将是对冲为主的绝对收益产品有望获取绝对回报的较好时期。 

 本报记者 王燕平