“在全球市场上，可口可乐最令百事头疼；在中国市场上，中资伙伴最令百事头疼”，业界流传的段子，很能揭示百事中国的处境。近日，深深宝A（000019）发布的一则公告将百事可乐推向了舆论的中心。在一片质疑声中，百事可乐最终以“唯一合格求购方”的身份，花了1.44亿元的底价从深深宝手中获得了深圳百事15%的股权。

　　1995年12月，深深宝这家中国食品饮料行业第一家上市公司，在同百事中国共同出资组建深圳百事时，极度看好百事可乐这块国际招牌。当时，百事中国占股60%，深深宝占股40%。谁也不会想到，时隔多年之后，双方的身份会错位成抛售者和接盘者。

　　此次股权转让后，深深宝将仅持有深圳百事这家百事可乐在中国的第一家罐瓶厂10%的股权。而在这之前，无论是华闽集团，还是天府可乐，亦或者是北京一轻控股有限责任公司，都已走过深深宝现今正走的路。

　　一边是下游消费市场增长强劲，一边却是与之合作的上游灌装厂频频亏损并屡遭抛售。百事可乐近年来在中国市场上开始不断上演此类“戏法”，被业内认为是百事可乐的收权行为，其在中国谋求独资化的意图日渐明显。

深深宝不堪亏损抛售股权

　　当深深宝再次将手中持有的深圳百事股权挂牌到深圳联合产权交易所时，故事的结局或许在很多关注此事的人心中早已有了既定的模式。

　　早在2006年12月，深深宝就曾出售过深圳百事10%的股权，接盘方是百事中国，花了1.05亿元；半年前，深深宝再度挂牌出让深圳百事5%股权，百事中国以挂牌价4800万元再度受让上述股权。

　　这一次，百事可乐最终以“唯一合格求购方”的身份，花了1.44亿元的底价接回了深圳百事15%的股权。至此，深深宝仅持有10%的深圳百事股权，而且不排除再次减持的可能性。

　　转让股权的主要原因，深深宝在其公告中解释得再清楚不过，正是在于深圳百事的大规模亏损对深深宝主营的拖累。深深宝A表示，作为百事中国下属的装瓶厂之一，深圳百事的主营业务为生产经营百事公司饮料产品、中国牌号软饮料、其它碳酸饮料和非碳酸饮料。在产品价格下降、原材料价格上涨、销售费用增加三方面夹击下，深圳百事的业绩从2009年起一蹶不振，其销售区域局限在深圳、东莞、惠州及粤东地区，未来增长空间受限。

　　深圳百事对于深深宝的业绩绝对是柄锋利的双刃剑。根据2010年的财务数据，深圳百事营业收入为156960.13万元，深深宝A所持的深圳百事20%股权对应的营业收入，占公司同期营业收入的比例为136.61%。但就是这么一家高营收的公司，去年却还亏损了6742万元，这也给深深宝的业绩造成严重拖累。

　　今年一季度，深圳百事又给深深宝带来了超过480万元的投资亏损。而深深宝刚刚发布不久的中报也显示，今年1至6月，公司营业利润为-864万元，深圳百事亏损依旧。

　　“出售深圳百事是公司的战略决定，我们正在根据市场形势转型，但是亏损肯定是考虑的重要原因之一。”深深宝证券事务部工作人员表示，公司目前营业收入增长主要系茶制品销售收入同比增加59.99%所致，营业利润增加主要系茶产业发展趋势良好、销售收入增加以及深圳百事净利润较去年同期大幅减亏所致。显然，深圳百事已经成了深深宝最为沉重的包袱之一。

百事中国独资化渐行渐远

　　这样的套路，熟悉百事可乐在中国发展历程的人，或许并不陌生。

　　早前闹得沸沸扬扬的天府可乐与百事可乐“分手案”，因合资纠纷中在品牌、配方以及诸多商业机密上仍然互有纷争，官司案至今仍未尘埃落定。天府可乐曾对外表示，掌握了浓缩液供应的百事中国用转移利润的方式损害中方股东利益，连年持续亏损，亏损总额高达近亿元人民币，使中国天府在十几年中，未能获得任何分红，最终在2006年以1.4亿元的价格将中国天府“清洗出局”。按天府说法，百事通过控制浓缩液并高价销售，可获得相当于瓶装厂超过80%的利润。

　　争议声中，百事中国回购中资合作伙伴的股份脚步不断提速。2008年11月，百事中国还收回了华闽集团持有的福州百事可乐饮料有限公司64.1%的股权；同期，四川百事也被百事中国全资回购；今年1月10日，北京一轻控股有限责任公司转让了其拥有的北京百事可乐饮料有限公司15%的股权。之后，就是深深宝的连续挂牌转让。

　　这几起抛售事件的共同点无一例外是，与百事可乐合资的灌装企业都出现亏损状态，而接盘者也都是百事中国。与此同时，百事可乐在中国营收同期增长强劲。百事可乐8月21日发布的今年第二季度财报显示，其净利润为18.9亿美元，同比增18%，主要得益于亚洲等新兴市场的助力，尤其在中国市场，其饮料与食品业务都取得了10%以上的增长。

　　事实上，亏损的并不仅是深圳百事可乐与北京百事可乐两家公司，据分析人士称，百事中国近一半灌装合资企业长期都处于亏损。灌装合资企业为何会出现如此巨大的亏损呢？

　　业内人士表示，主要原因正是中方股东对浓缩液无定价权和话语权。事实上，中方股东的利润主要来自灌装厂的分红，而百事中国的利润则主要来自于浓缩液，对灌装厂而言，浓缩液的成本占到整体成本的三分之一以上，再加上近年来浓缩液的频频提价，更是加剧了灌装厂的成本压力，压缩了其利润空间。

　　亏损背后，及接连发生中方股东出售股权之事，也被业内认为是“明显体现了百事中国独资化倾向”。目前百事中国在中国已有湛江百事、沈阳百事、哈尔滨百事、长沙百事和广州百事为独资企业，持股比例超过80%的也已达到12家之多，占其在中国投资企业数量的一半。

　　本报记者 黄晶晶