首先需要说明的是，基于市场保护，证监会已经决定将转融通分两步走，第一步推出的是转融资，而具有做空功能的转融券并未有时间表，这表明利用转融通做空在现阶段，甚至今年年内都无法实现。事实上，做空并没有市场想象中的那么可怕。且不论国内做空手段匮乏，即便在国外成熟市场拥有着种类繁多做空方法的环境下，投资者依然能够在大部分时间里通过做多实现收益。笔者近期与多家知名投资机构在交流中感受到，市场多数人认为目前A股市场的下跌其实是基于基本面预期的恶化，转融通消息只不过给部分不明真相的投资者增加了恐慌情绪。

　　转融通不幸成为股市下跌“罪人”这一事实，反映出我国市场一个鲜明的特征，即投资主体依然由散户投资者组成，不成熟的散户群体很容易被不实消息所影响，甚至利用。

　　那么，或许有投资者会问，现阶段谁在利用做空获益呢？

　　最有嫌疑的或许是以机构为主体的空头力量。根据中金所每日公布的股指期货成交明细发现，以中证期货、国泰君安期货席位上的空方力量半年来大多压过多方，其席位也多为机构资金。原本机构资金进入股指期货市场是为了套期保值，但实际已经演变为利用期现交易实现套利，不少机构操盘手在每天开盘前，会利用市场盘面不利因素选择反手做空。根据基金公司、券商资管近期公布的半年报资料分析，其自营资金在权益类投资方面所获收益有相当一部分来源于此。

　　机构资金做空有先天的优势，例如强大的研究投资队伍、多样化的量化交易策略、消息渠道、庞大的投资资金，基于上述优势，机构资金往往能抓住非常短暂的套利机会做空实现获利。相较之下，一般散户投资者利用做空套利的交易策略则很难顺利实现，也因此必须借助中介机构平台实现做空套利。两者不是一个量级的较量，其结果显而易见。

　　虽然现阶段做空的标的仍然有限，对于市场影响并不直接有效，但长远来看，未来的市场必然是多空双方的博弈之战。那么，对于散户投资者而言，不善于做空这个短板无疑将被放大到极致，即在做空时代里，信息不对称劣势将更为明显。

　　对于空头而言，利空消息的谣言传播将是其实现做空的重要手段，比如在网络股吧或者利用各类网络媒体渠道散播谣言，这种病毒式传播对于股价的打击往往是直接而有效的。在这种传言面前，机构可以凭借其渠道优势和团队优势快速确认信息，选择策略应对，但散户投资者却因为分辨能力差容易听信谣言，从而恐慌性抛售。

　　毫无疑问，谣言传播对于散户投资者的打击是致命的，这也会使部分散户沦为股市绞肉机上的牺牲品。可以预料的是，随着做空手段的多样化，未来我国A股市场必然也向欧美成熟市场靠拢，散户投资者的大部分人群在市场洗礼下，会慢慢被淘汰出局，或者选择将资金委托给机构来操作。在这个过程中，财富管理市场将迎来更大的发展机会，尤其是具备专业投资素养的券商资管将获得更多机会。