至周五收盘，A股总市值21.28万亿左右，流通市值16.5万亿左右。今年上半年，信托业全行业产品规模达到5.3万亿元，银行理财产品规模达到16.99万亿元。资金就像水，无处不可以流淌，只要有套利机会。资本市场就像依次拾级而上的套利建筑，纵轴刻着风险二字，横轴写着收益。

　　资本市场是公平的，风险永远与收益匹配，这个风险包括系统性风险与非系统性风险，而收益则糅合了垄断的定价权与制度红利释放的内在因素。当4%～5%成为一种收益标杆，8%～10%又成为一种收益率受到投资者追捧的时候，A股市场作为资本市场的一部分，它的价值中枢是多少，其实也在相应进行着调整。这种结构性的变化，对应着相关资产的重新定价。现在我们正处变化之中，这种变化牵引着A股重归“一时代”，对应着经济潜在增长率下降背景下的结构调整，这种改变短期内无法扭转。

　　短期看，市场仍将继续探底，9月底破2000点触发重要反弹之后，本次下跌遇到反抽的力度将大为减弱。中长期的下跌趋势未改，真正的底部仍需等待。投资者需审慎检视手中持仓品种，该减仓的减仓，就地趴下的就卧倒，切勿盲目抄底。

　　浙商证券资深投顾　朱雍利