A股气势如虹的牛市，敲醒了沉睡已久的B股。B股近期表现异常显眼，4月9日以来，B股指数从310点附近快速上涨到490点附近，涨幅达58%，期间还创出了493.79点的历史新高。B股个股更是量价齐升，成交量从上月初的4亿元放到了20亿元。业内人士认为，B股具备了低估值和改革的双重预期，在市场向好阶段，可能获得超额收益，但B股何时改革，以及B股本身市场容量较小，也让B股存在一定的风险。

　　新城B股将转投A股

　　复牌6连板

　　随着转板工作的实质性重启，B股再迎改革预期。日前新城B股(900950)历经9个月筹划，披露了“B转A”方案，由此成为继东电B股后，第二家尝试B股转A股的公司。

　　依据方案，新城B股控股股东新城控股集团将向公司其他股东发行A股，并以1∶0.827的比例进行A、B股换股。具体而言，新城B股其他股东持有的每股股份可换得0.827股新城控股集团发行的A股股份，其中新城B股的换股价格为1.317美元/股，较公司去年7月份停牌前最后一个交易日收盘价溢价约166%，而新城控股集团发行的A股股价为9.82元/股。

　　上述A股发行及B股换股工作实施后，新城B股在B股市场的上市资格将被终止，新城控股集团将完成A股曲线上市。在复牌之后，新城B股连续收出6个涨停板，股价已经从0.507美元涨到了0.891美元。

　　据了解，相对于B转H而言，B转A的操作难度更大，尤其是无A股上市平台的纯B股公司。除向A股转板外，此前曾有多家公司成功转板至H股，如中集B、万科B、丽珠B。以港币计价的深市B股公司一般选择B转H，而以美元计价的沪市B股公司则采取B转A。

　　在新城B股之前，东电B股便成功以纯B股的角色完成了B转A，开B转A之先河，反观存在A股上市平台的B股公司均未尝试B转A。

　　104家公司多数都想转板

　　B股改革会有两条路线

　　一直以来，B股因再融资功能缺失、交投清淡及估值偏低三大特点而屡遭诟病，尤其是再融资功能的大面积缺失令B股公司上市地位形同虚设。据不完全统计，自2001年至今，B股百余家公司筹划的11次增发均告失败。事实上，B股相当一部分公司存在再融资需求。

　　从现实角度考量，现存104家B股公司中，符合转板条件或有能力操作转板工作的公司并不多，以至于绝大多数B股公司在中集B及东电B股成功转板后，始终处于观望状态。但按照国务院去年下发的关于促进资本市场健康发展的意见，B股改革势在必行，最终实施方式倒不一定仅限于转板。

　　事实上，尝试改革的B股公司并不限于闽灿坤B、中集B、新城B股等，自去年下半年以来，陆续有B股公司停牌筹划重组等相关事项，包括雷伊B、南江B等纯B股公司及三毛B股、粤高速B等非纯B股公司。相对于雷伊B及南江B，另一家纯B股公司阳晨B股则公开表示停牌重组事项涉及到B股改革，该公司去年11月初即已停牌。

　　目前纯B股公司本身转板意愿非常强，但是主要卡壳在两点上，一是大股东是否有推动B股公司转板的动力，二是公司本身所处行业的景气度以及业绩情况。

　　据了解，上海国资委对旗下B股公司的改革一直走在全国前列，去年上海浦东新区国资委曾主导汇丽B原控股股东出让控制权，被业界解读成“为B股改革放行”。可以预见的是，随着新城B股等公司加速改革带来的示范效应，预计将有越来越多的B股公司逐步参与。

　　国信证券分析师郦彬表示，改革大背景下解决B股历史遗留问题渐行渐近。“新国九条”中明确提出要“稳步探索B股市场改革”，沪港通顺利运行提供了借鉴经验，随着注册制、深港通的逐步落地，未来B股市场改革势在必行。

　　市场人士分析，可能的解决思路有二。其一是类比港股通，在B股市场或也可以采取类似的B股通，允许使用人民币投资B股，解决货币转换问题，实现A、B股两个市场的实质接轨。在资金的流动下，A、B股之间的价差自然逐步缩小，价差的消除将为最后的合并打下基础。此外，可通过员工持股激活B股市场。

　　洼地效应显现

　　多角度挖掘投资机会

　　申万宏源的一份报告分析，对B股指数未来有两个判断：一是新高不断，二是上证B指迎头赶上，逐渐缩小与深证B指之间的涨幅差距。申万宏源认为，B股由于投资者相对较少、机构较少，更多时候反映的是跟随效应，由A股的涨跌来帮助完成中枢定价。

　　业内人士认为，随着资金流动性的充裕，投资者开始寻找市场中的估值洼地。港股的连日上涨，降低了AH溢价指数，但是随着H股的滞涨，B股成为资金寻找的估值洼地。

　　统计数据显示，A、B股目前折价率沪B折价较高，并已超过了50%，而深市B也到了30%以上的折价率。目前两市共计103家B股，其中上海B股53家，深圳B股50家，其中不少优质公司市盈率不足15倍。

　　在投资思路方面，业内人士建议，首先可筛选AB股折价较高的相关标的。类比AH股折价的投资逻辑，相对A股折价较高的B股将更具估值优势。目前超过一半的B股相对A股的折价率在50%以上，估值提升空间巨大。

　　此外，投资者可筛选市场普遍看好的A股的对标B股。由于A、B股同属一个公司，本来A股就获得市场青睐的对标B股将更具有吸引力。按照A股的选股思路，也可寻找具有重组预期和国企改革概念的B股标的。同时，有B股转A股预期的公司也值得投资者深入挖掘。

　　值得注意的是，业内人士提醒，B股市场相当于是具备了低估值和改革的双重预期，在市场向好阶段，就可能获得超额收益，但是改革预期也有延后的风险。同时，B股市场本身市场容量较小，一旦市场出现下跌，流动性因素也要审慎考虑，这样的市场波动可能相对较大。