昨天晚上，上交所、深交所和中金所三大交易所联合发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》称，拟引入指数熔断机制；拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断。

　　专家认为，熔断机制可以保护投资者利益，减少市场大幅波动。就短线而言，利好A股市场。

　　通知称，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。拟设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次；拟以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。征求意见稿截止日期为9月21日。

　　触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。

　　四个特殊时段实行特别熔断。一是开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9:30开始实施熔断，暂停交易至收市。二是上午熔断时长不足的，下午开市后补足。三是熔断机制全天有效。四是在股指期货交割日仅上午实施熔断。

　　触发熔断时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易，但国债期货交易正常进行。

　　对于上市公司停牌后需要复牌的，如复牌的时间恰遇指数熔断，则需延续至指数熔断结束后方可复牌。

　　“A股拟实行熔断机制是市场规则迈向成熟的一个信号，但前提是个股放开涨跌停限制和实行T+0交易。”长城证券林毅表示。他认为，三大交易所就熔断机制征求意见，这说明管理层想从制度上降低A股市场的波动率，从短期来看，结合比如ETF限仓等政策，这一举措肯定是利好当前的A股市场。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，熔断机制是交易机制的重要完善，可以保护投资者利益，利于稳定股市，减少市场大幅波动，利于A股市场构筑底部。

　　歌道投资徐浙波表示，拟引入熔断机制的消息对A股的影响主要在信心层面。不断的救市措施，一定程度上显示管理层救市意愿强烈；若熔断机制真的实施，则能相对减少市场暴涨暴跌的出现，给市场一个冷却期，也能给参与其中的投资者在触发熔断机制时提供一定的思考和应对时间。

　　熔断机制是什么

　　熔断机制(Circuit Breaker)是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。

　　目前，美国、法国、日本、芬兰、澳大利亚、印度、马来西亚等国都有触发熔断的限制，其中幅度较大的有菲律宾，涨跌幅限制为前一日股价的40%，较小的则有埃及，这一数字仅为5%。

　　美国采用的熔断机制主要为“熔而断”形式。以S&P500指数为例，当S&P500指数较前一天收盘点位下跌7%、13%时，全美证券市场交易将暂停15分钟；当S&P500指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。

　　日本、韩国和欧洲主流股指期货普遍使用“一级熔断”机制，即所谓“熔即断”的机制，不过由于门槛设置较高，至今各国很少触及熔断点。

　　我国在股指期货仿真交易中曾经引入价格熔断机制，但于2010年1月取消。A股市场和股指期货市场都已实行10%的涨跌停板制度，对于防止价格过度波动已经有了相应的制度安排。

　　美国熔断机制的前世今生

　　美国经历1987年股灾后推行熔断机制。1987年10月19日，美国股市爆发了史上最大的一次崩盘，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.6%。由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，这一天被称为“黑色星期一”。

　　1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制，在以后的18年中，美国没有出现大规模股灾。

　　2010年6月，在美股闪电暴跌后，美国证交会在继1988年创立的大盘熔断机制基础上，推出了个股熔断机制，以防止此后股市急跌而可能耗尽市场的流动性。

　　2012年5月，美国证交会又批准了以涨跌限制机制替代之前实施的个股熔断机制，更着力于阻止个股偏离一个特定的价格幅度区间，以降低暴涨暴跌所带来的市场波动以及波动所引起的后续影响。即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这只股票交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。