今年4月，一家扎根杭州的创投企业办了场二十岁生日宴。耕耘二十年之久，当初一棵幼苗，长成了亭亭如盖的大树。

　　如今，普华资本管理资金规模超270亿元，它投资的500多家公司中，有超过150家已成功上市或通过转让实现退出。

　　如果这些数字太陌生，那么字节跳动、中控技术、喜马拉雅、三六零、墨迹天气、南微医学、云从科技、税友股份、国邦医药……这些明星企业的背后，有一位低调的投资人，凭借极高的投资回报率，在投资圈里声名大噪。

　　他是许多项目的关键推手，是千里马的伯乐，更是潜力股的捕手。普华资本二十周年庆典上，幕后英雄的他，终于站到台前说：每个人都有自己的一座山要登。

投资一本书到一架火箭

　　曹国熊的会客厅，围了几张复古沙发，点着壁挂台灯，一整面墙的书架，摆满人文历史书籍，木窗框前，杵着一架火箭头模型，格外显眼。

　　刚走进门，曹国熊就笑眯眯地谈他的藏书，一层是蓝狮子出版社的书，二层是果麦文化的，三层是磨铁图书，“都是我参投的企业，果麦已经上市了。”

　　他话锋一转，就转到了外太空。“我们投过的商业航天公司，跟火箭、卫星相关的，现在都是细分领域中最头部的企业，估值过百亿了。”

　　从一本书到一架火箭，看似风马牛不相及，而这背后的“投资术”，都源自他打磨了20年的一套逻辑。

　　曹国熊学的是金融，入行没多久，股权分置改革使得法人股可以溢价流通了，让他有了一大笔资金。2005年起步，他先投了一批制造企业，都带点科技含量；2010年后，移动互联网初露眉目，他陆续投了字节跳动、喜马拉雅、墨迹天气、快的（滴滴）、陌陌等，后来都成了家喻户晓的大公司。

　　彼时，许多襁褓里的企业，正从网页端转向移动互联网，曹国熊嗅到了机遇，自己又是资深用户，他管这叫“沉浸式投资”。2015年，他把投资团队分为三大组：科技、医疗、文化消费（头头是道基金），后来又成立了新能源新材料组。

　　普华资本的投资原则是“投早、投新、投专”，而一个“早”字里，就有太多门道。曹国熊说，在价值还没被发现的时候我们就要看到，还要比别人更早看到。

　　对于硬科技，“投早”的逻辑尤其适用。比如知存科技，存内计算芯片做到了国内领先，又如臻镭科技，在终端射频前端芯片、高密度封装微波模组和微系统做到了国内领先。

　　投资人分两种，一种是猎手，四处寻找千里马，看准时机就投；还有一种是农夫，从找一块地开始，亲自耕种，呵护幼苗长大，这种模式又叫“联合创始人”，投资人踩进泥地里，参与创业。

　　曹国熊笑称，自己现在是个“农夫”，“我享受陪伴他们成长的过程。我是观察者，也是参与者，可以从和优秀创业者建立的友谊中获得满足。相遇的意义，在于照亮彼此。”

做永远看在最前面的人

　　对行业研究深，懂市场、很前沿，这是圈内人对普华资本的印象。

　　与曹国熊对话，话题常在各种专业间横跳。从基因组蛋白质的解构到星载激光的原理，再到大厂的战略战术，曹国熊大脑运转飞快，讲得头头是道。

　　“做投资，结交最优秀的创业者，学最前沿的东西，这是乐趣所在。”曹国熊说，在投火箭企业之前，团队花很长时间学习，从零开始，几乎把所有商业航天公司了解一遍，“对这个产业有了初步感觉，再选出最合适的去做业务尽调。”

　　身为领袖投资人的日常，总在全国各地跑，而他乐此不疲。“从早期发现一家初创公司，一路陪伴扶持，最后它成为一家伟大企业，给社会带来贡献，比起实物回报，这更有成就感。”

　　二十年里，和走在浪尖的创业者一样，他也跟着市场潮起潮落。

　　这两年是生物医药投资低谷期，资本市场也冷静了，他的医药投资，也跟着产业起起落落。“这急不得，企业成长都是有规律的，没有一直顺的。做早期投资，需要无与伦比的热情和持之以恒的坚持。”曹国熊说。

　　谈起创新药的投资，他坚持一套理念：要选有全球视野的、有真正价值的创新药。比如肝硬化、慢性肾病、肺纤维化等慢性炎症性疾病，以及阿尔兹海默、帕金森等疾病，目前存在重大未满足需求，是未来的重点方向。

　　虽然市场起起伏伏，曹国熊很有耐心，“做投资最大的好处是，你始终站在科技的前沿，作为观察者，你永远要做看在最前面的人。”曹国熊说，创新，不是在给定条件下求解，而是改变条件本身。

做长期主义者的底气

　　“你们玩豆瓣吗？”不像典型的投资人，只聊投资回报、模型曲线，曹国熊对文化颇为“偏爱”，他喜欢看电影，写很多影评。

　　这种文人气质，在他的投资里也有迹可循。

　　曹国熊与文化圈走得很近，投资了不少最头部的文化企业，比如喜马拉雅、十点读书、洛克公园、小鹅通、彩虹合唱团、混知漫画，如今商业模式顺了，发展得都不错。而他总是那个站在幕后的人，却成就了很多明星创业者，像韩寒、贾樟柯。2016年，贾樟柯向商业电影圈进发，成立了名为“暖流”的公司，在他的豪华合伙人阵容里，就有曹国熊的名字。

　　在曹国熊的逻辑里，文化和商业并不矛盾，“文化满足美好生活的需求，这块永远有很大的市场，总有人会买单。资本市场的起伏是正常的，好的文化与消费企业永远有价值。”

　　到今天为止，他投资了大约500个项目，成功率在70%左右，而失败的教训，他印象更深刻。

　　他曾投资过一家明星企业，在过年前一天接到电话，企业家跑路了。“到这个地步就意味着全输，资金瞬间归零。失败次数多了，就会吃教训，洞察人性的优缺点。”

　　在二十周年盛典上，他想眺望得更远。他与AI大模型做了一次神奇的对话，告诉大家“未来已来”。他想借这次机遇，对过去做总结，更要展望未来。

　　“对我来说，二十年是一个特殊的日子。在这个时点，我们想旗帜鲜明地表示，依然看好中国，会继续坚持投资，寻找和培育那些改变世界的种子。”曹国熊说。盛典那天，曹国熊请来一批创业者，“有情怀、有温度”“投资文化产业需要胆识”“对我们创业给了信心”“一直在我们身边，长期陪伴”……谈起曹国熊和普华，这是企业家说得最多的话。

　　曹国熊更喜欢自己身上的一个标签是：长期主义者。

　　他总说，要有充分的耐心，支持企业做10年、15年，一起经历起起落落。“我们基金正循环了，自有资金占比多起来，就会从容些。现在支持创业投资的氛围越来越好，这是我做长期主义者的底气。”

　　如今，无论是在创新药、航空航天或新型储能赛道，他的每一次选择，都怀有一颗普泽之心和持久的耐心。

　　“这二十年，我们很幸运，遇到了好时代，遇到了中国经济发展最快的二十年，遇到了资本市场的快速成长二十年。”

　　“陪伴这么多创业者，好像经历了很多种人生。”谈话的最后，他不禁感慨道。

　　投资廿载，他正在走向下一个山峰。