■本报记者 张云山

　　

　　本报讯 到期清盘？到期延长存续期？提前封转开？还是到期封转开？随着基金兴业今年11月率先到期，封闭式基金到期走向的“4选1”游戏谜底也越来越清晰——“自然到期，平稳转型”成为最终的选择。而截至上周末，54只封闭式基金的净值总额和市值总额之间还有361.63亿元的价差，这吸引了QFII、保险机构、民资纷纷涌入到这近乎无风险套利的掘金浪潮中。

　　净值增加，到期自然封转开

　　封基的大涨之谜

　　2006年以来，封闭式基金走势不错，截至上周五，54只封闭式基金的平均涨幅为15.33%，和同期上证综指表现相当。而近一个月来，封闭式基金的走势更是强于大盘。

　　封闭式基金的大涨，部分原因是最近行情转暖，封闭式基金的净值增加有关。数据显示，从3月3日到上周末，全部封闭式基金的市值总额在这段时间内共增加了63.84亿元，累计涨幅为11.96%，同期上证指数的涨幅仅为3.80%。。

　　但封闭式基金大涨的根本原因还在于管理层对封闭式基金的出路，有了最终的意见——到期自然封转开。据悉，日前，证监会围绕基金封转开问题进行了周密部署，“自然到期，平稳转型”成为最终的选择，从而避免了外界一直担心的基金清盘问题。

　　权证、ETF、LOF纷纷出现

　　“封转开”的创新游戏

　　有业内人士透露，近期证监会高层人士专程到深圳融通基金开现场会，在现场会之后，有关领导随即安排交易所开始审核基金公司的封转开方案，各基金公司也开始上报有关方案，有关工作已步入正轨。

　　据了解，权证方案成了小型封闭式基金的一个选择，例如某只份额只有5个亿的封闭式基金申报的“封转开”方案中就包含了权证设计。目前封闭式基金中有三只指数基金，分别是基金兴和、基金普丰、基金天元，据了解，这类基金可能采用到期转换为ETF的方式完成“封转开”。随着交易所基金的兴起，上交所和深交所各自开发的平台也成为基金公司封转开的选择，大致方案是目前在上海交易的封闭式基金选择上证“基金通”方式转换为开放式基金，深圳交易的封闭式基金选择深交所LOF系统转换为开放式基金。

　　目前，一些将于2006、2007年到期的封闭式基金转换方案已上报交易所，管理层正与基金公司一起在对方案进行论证。

　　361.6亿元的套利空间

　　机构扎堆掘金“封基”

　　如果到期自然封转开，这意味着目前封闭式基金的市值和净值之间的价差将全部自然填平。目前二者之间高达361.63亿元的差额为投资者提供了巨大的套利空间，这也使得多家机构参与其中，其中不乏套利者的身影，最近公布的54只封闭式基金2005年年报数据显示，去年保险公司投资封闭式基金规模242.56亿份，由于历史原因，保险机构大多是套牢盘；而QFII共持有45只封闭式基金，占54只封闭式基金总数的83%，共持有13.69亿份基金份额；社保基金也在快速建仓，去年底持有73.46亿份，而券商理财产品也竞相杀入。

　　对于机构大面积投资封基，业内人士认为，封基的大幅折价交易是主要原因。截至上周五，仍有11只封基的折价率超过40%。随着股市行情向好，加上大幅折价，使封闭式基金整体投资价值突出。