在上升行情中逐步减持

　　观察月K线，大盘连续9个月放量上扬，并呈现上升加速的走势。历史上，连续5个月收阳曾在2003年11月份至2004年3月份发生过，此后便连跌5个月，将涨幅全部吞噬掉。而连续4个月上涨的现象，也曾多次出现，但随之而来的也是连续下跌。

　　进入2007年以来，大盘一度在相当长的时间内维持在2500点至3000点之间的区域内反复震荡。形态上已经由简单的持续单边升势转为复杂的调整浪，我们认为这是第四浪。3月中旬对3000点实现了有效突破，进入第五浪，即最后一波升势，也是最后的获利机会和逐步减仓的时机。

　　在具体操作中，投资者还不必急匆匆套现出局，但应该在后续的上升行情中逐步减持。公开信息显示，5月份尚无大盘股发行，市场资金将主要把握二级市场的投资机会。新增开户数的大增，为股市提供了源源不断的后续资金，当月的日均成交金额只有继续放大至2500亿元以上的水平，才可能延续升势，否则出现缩量则可认为其在构筑有效的顶部，投资者可把握时机大比例套现，以回避深幅下跌的风险。

　　西南证券研发中心

　　警惕收益预期非理性高涨

　　经过接近17个月的牛市后，市场收益预期出现了非理性提高，该现象对未来市场的影响，我们保持谨慎态度。收益预期的非理性提高，将是市场面临的最大隐忧，也是市场大幅波动的最直接因素。我们认为，未来投资收益假如源自资金推动性的交易型收益，在股指已上涨200%以上的前提下，再给予50%甚至更高的未来预期，是非理性的，这将使得投资在短期内具有更大的不确定性，交易将充满风险。追涨杀跌、市场大幅波动现象将频繁发生。    联合证券研究所

　　市场风险日益增大

　　“五一”期间，国际股市大多创出历史新高。因此，不少投资者期待深沪股市节后补涨。尽管深沪股市5月8日走势强劲，但这并不意味着深沪股市从此将步美国股市后尘。

　　中国证监会领导已经出面提示风险。中国证监会副主席范福春4月28日表示，“越是在广大投资者高兴的时候，越要对市场的风险有清醒的认识，越要把提高风险防范意识作为突出的问题加以强调，广大投资者特别是中小投资者，一定要把‘股市有风险，入市需谨慎’的告诫铭记心中，千万不可盲目入市，跟风炒作”。

　　撇开投资、投机不谈，投资者也要对自己所处的市场环境有所认识，相当一部分投资者是在上证指数接近2000时，认定牛市确立的。上证指数从2000点上涨到3900点以上，是对投资者信心的考验。那么，等待股价的调整，是否是对投资者耐心的考验呢？    

　　西南证券　周到